20190915-华创证券-建筑装饰行业周报：多地项目集中开工，持续关注专项债政策细则_15页_1mb

建筑装饰行业周报（20190909-20190915）总结

核心内容概述

本周建筑装饰行业整体表现良好，建筑行业指数上涨 1.88%，在A股中排名靠前。本周新增社融规模达1.98万亿元，环比增长 96.04%，新增人民币贷款1.3万亿元，其中企业中长期贷款占比 32.96%，同比增加 6.89个百分点，显示信用宽松信号逐渐明朗，对建筑业有利。专项债剩余额度不足1000亿元，存在提前下发的可能。此外，多地重大项目集中开工，总投资规模近万亿，符合国常会“尽快形成实物工作量”的要求，基建或将成为稳增长的重要抓手。

主要观点

• 信用宽松：8月新增社融和人民币贷款数据均高于预期，叠加LPR新机制和央行降准，信用宽松信号明显，对资金驱动型建筑业形成利好。
• 专项债：专项债发行量环比大幅增长 347.14%，显示政策支持加强，建议持续关注相关政策进展。
• 基建推进：多地重大项目集中开工，如贵州、四川、河北、山东等，投资规模近万亿，显示基建投资加速推进。
• 市场表现：建筑行业整体上涨，子行业表现各异，其中化学工程涨幅最大，园林、国际工程紧随其后。

关键信息

宏观经济数据

• 8月CPI为 2.80%，与前值保持一致。
• 8月PPI为 -0.8%，环比上涨 0.5%。
• 8月M0同比上升 4.80%，M1同比上升 3.40%，M2同比上升 8.20%，高于预期。
• 8月社会融资规模为19800亿元，环比增长 96.04%。
• 8月新增人民币贷款12100亿元，环比增长 14.15%，高于预期。

基建进展

• 重庆至昆明高铁：发改委已批复可行性研究报告，总投资1416.2亿元，资本金673.4亿元，由国家铁路集团和地方共同承担。
• 其他基建项目：多地重大项目集中开工，如防城港绿色高效智能化型钢生产基地、武汉青山长江大桥、海口新海港临港生态新城等，总投资规模近万亿。

公司动态

• 订单类：

  • 隧道股份中标新加坡裕廊区域线J102项目，金额23.91亿元。
  • 龙元建设中标邹城工业园综合管廊建设PPP项目，金额3.56亿元。
  • 美尚生态联合中标莒县矿山生态治理修复工程，金额1.60亿元。
  • 东方铁塔中标线路装置性材料项目，金额0.94亿元。
  • 花王股份签订新乡市凤泉湖引黄调蓄及配套工程合同，金额0.85亿元。
  • 正平股份签订金沙县老城区段河道治理及基础设施建设PPP项目，金额13.26亿元。
  • 重庆建工签订安康至来凤国家高速公路项目特许经营协议。
  • 成都路桥拟联合中标遵义大道东延线道路工程，金额10亿元。
  • 龙元建设中标内江市公共文化服务PPP项目，金额7.3亿元。
  • 中国中铁联合中标所罗门金岭金矿项目，金额8.25亿美元。

• 业绩类：

  • 中国化学8月实现营收78.49亿元，同比增长 26.17%，累计营收533.37亿元，同比增长 17.56%。

公司投资建议

• 推荐低估值品种：山东路桥、苏交科、中国铁建、中设集团。
• 持续关注：金螳螂、中国铁建、中国建筑、中国交建等基建央企。

市场表现

• 个股涨跌：本周共106只股票上涨，涨幅前五分别为山鼎设计（12.84%）、名家汇（11.76%）、普邦股份（11.76%）、延华智能（9.84%）、农尚环境（8.69%）。
• 跌幅前五：名雕股份（-10.12%）、天域生态（-3.28%）、乾景园林（-3.02%）、弘高创意（-2.49%）、奇信股份（-1.40%）。

资金面

• 建筑行业AAA利差为88.43bp，AA+利差为172.87bp，AA利差为341.85bp，环比有所变化。

大宗交易

• 本周共8家公司发生大宗交易，涉及金额总计约1.5亿元，其中名家汇交易额最高，累计达15344.72万元。

重要股东增减持

• 共有8家公司发生重要股东增减持，其中元成股份、ST围海等公司有增持记录，而全筑股份、名家汇等公司有减持记录。

PPP项目成交

• 本周PPP项目成交14个，成交规模164.1亿元，累计成交项目规模达15.41万亿元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

行业数据概览

• 建筑行业2019年估值为9.93倍，子行业估值差异较大，其中园林行业估值最高（18.02倍），而房屋建设估值最低（7.34倍）。

图表目录

• 图表1：2019年基建审批总投资（周度）
• 图表2：2019年基建意向总投资（周度）
• 图表3：2019年基建核准总投资（周度）
• 图表4：2019年基建备案总投资（周度）
• 图表5：专项债周发行量与净融资额
• 图表6：城投债周发行量与净融资额
• 图表7：本周发改委重大项目批复
• 图表8：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图表9：本周各行业表现比较
• 图表10：本周建筑各子行业表现
• 图表11：各行业最新PE（2019，整体法）
• 图表12：建筑子行业最新PE（2019，整体法）
• 图表13：建筑行业公司本周、月及年涨跌前十排序
• 图表14：重要股东增减持
• 图表15：本周建筑公司大宗交易情况
• 图表16：美元兑人民币即期汇率
• 图表17：十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR
• 图表18：建筑行业信用利差
• 图表19：本周PPP项目成交个数及成交量

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验。
• 高级分析师：师克克，武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、花洁、包青青
• 上海机构销售部：石露、张佳妮、潘亚琪、沈颖、汪子阳、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在 -10% - 10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在 10% - 20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 -5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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