20191229-华创证券-建筑装饰行业周报：专项债做资本金项目再落地，铁路及收费公路为主要领域_19页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报总结（20191223-20191229）

核心内容概述

本周建筑装饰行业周报重点分析了2020年专项债发行情况、基建投资动态、市场表现及公司动态。专项债作为资本金使用比例较低，显示地方政府对专项债使用的谨慎态度。同时，交通领域仍是专项债发力的主要方向，预计2020年一季度项目落地将进入高峰期，带动基建投资增长。此外，市场整体表现一般，部分个股因股东减持或大宗交易出现较大波动。

主要观点

专项债发行与使用情况：
- 2020年首批专项债发行总额为1325.71亿元，占全国提前批额度13.26%，其中四川省占比最高（57%）。
- 专项债主要用于交通、水利、生态环保、医疗、文旅等领域，但未明显偏向某一领域。
- 专项债作为资本金使用比例不高，不足7%，表明地方政府对资金使用的审慎态度。
基建投资趋势：
- 2020年交通运输计划投资铁路8000亿元、公路水路1.8万亿元、民航900亿元。
- 基建项目审批和备案投资均有所增长，显示政策推动下基建投资持续发力。
- 铁路和收费公路项目中，专项债用于资本金的比例分别为4.78%和6.86%，但整体资本金比例较高，铁路项目多在70%以上，收费公路项目多在20%左右。
市场表现：
- 本周大盘上涨0%，创业板下跌0.23%，建筑行业下跌0.64%。
- 子行业中，园林、路桥施工、钢结构、装饰、铁路建设跌幅较大。
- 个股方面，ST百特涨幅最大（27.42%），光正集团跌幅最大（-15.23%）。
公司动态：
- 部分公司获得重要订单，如中国铁建、中国海诚、浙江交科等。
- 多家公司发布增减持公告，显示市场流动性变化及股东信心波动。
- 部分企业发布融资计划，如重庆建工、隧道股份等，显示公司融资能力及项目推进情况。

关键信息

专项债与基建投资

专项债发行：四川、云南、河南三省发行专项债共计1325.71亿元，占全国提前批额度13.26%。
铁路项目：本期发行铁路债券74.9亿元，其中70亿元用于五个铁路项目的资本金，占总投资75.81%。
收费公路项目：本期发行收费公路债券156.3亿元，其中20亿元用于11个高速公路项目的资本金，占总投资25.64%。

市场表现

建筑行业整体下跌0.64%，子行业表现分化。
涨幅前五：ST百特（27.42%）、华铁应急（9.73%）、百利科技（7.79%）、中矿资源（7.73%）、城地股份（5.87%）。
跌幅前五：光正集团（-15.23%）、三维工程（-8.20%）、弘高创意（-6.90%）、乾景园林（-6.56%）、凯文教育（-5.56%）。

公司动态

订单类：海波重科、美尚生态、浙江交科、中国铁建、中国海诚、绿茵生态、粤水电、重庆建工、龙建股份、岭南股份、杭州园林等公司中标多个项目，金额从0.77亿元到73.42亿元不等。
融资类：隧道股份、重庆建工等公司发布债券发行计划，涉及可续期公司债券、可转换公司债券等。
股权变动：山东路桥拟收购路桥集团17.11%股权，中化岩土、中国化学等公司发布资产出售公告。
股东减持：建艺集团、中装建设、岭南股份等公司有高管或股东减持，影响市场表现。

个股推荐

重点推荐：鸿路钢构，其产能预计年底达300万吨，2021年有望超400万吨，运营指标良好，ROE有提升空间。
推荐个股：中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团、山东路桥。
持续关注：金螳螂、中国建筑、中国交建等基建央企。

风险提示

基建投资增速不达预期。
政策推进程度不及预期。

行业数据概览

行业估值：建筑行业2019年估值为7.55倍，子行业中园林估值最高（20.79倍）。
PE对比：国际工程PE为9.01倍，化学工程为12.85倍，装饰为13.58倍。
资金面：建筑行业AAA利差为99.36bp，AA+利差为162.83bp，AA利差为422.55bp，均环比上升。

市场动态

PPP项目：本周成交50个项目，总金额589.9亿元，累计成交项目规模达16.22万亿元。
美元汇率：美元对人民币即期汇率为7.00，较上周下跌19个基点。
国债收益率：十年期国债收益率跌至3.1292%，一个月SHIBOR降至2.9910%。

团队介绍与联系方式

首席分析师：王彬鹏，华创证券研究所，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验。
机构销售通讯录：
- 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜。
- 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、花洁、包青青。
- 上海机构销售部：石露、潘亚琪、张佳妮、何逸云、柯任、蒋瑜、沈颖、吴俊、董昕竹、汪子阳、施嘉玮、汪莉琼。

投资评级说明

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%-10%。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%。