20181029-安信证券-晶盛机电-300316.SZ-三季报业绩增长符合预期_在手订单充足_5页_368kb

报告摘要

晶盛机电三季报总结

核心内容

晶盛机电（300316.SZ）在2018年前三季度业绩表现良好，符合市场预期，同时在手订单充足，为后续业绩增长奠定基础。公司积极拓展半导体设备市场，获得重要客户订单，并受益于行业高景气度。此外，公司现金流状况明显改善，为未来发展提供有力支撑。

主要观点

业绩增长符合预期
2018年前三季度公司实现收入18.90亿元，同比增长50.27%；扣非归母净利润4.20亿元，同比增长75.77%。净利润增速超过营收增速，显示公司盈利能力增强。
第三季度表现亮眼
Q3单季度实现营业收入6.46亿元，同比增长43.93%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长42.72%。经营性现金流净流入2.32亿元，结束此前三个季度的净流出状态，同比增长633.52%，显示公司运营效率提升。
在手订单充足，业绩有保障
截至2018年9月30日，公司未完成合同金额达28.70亿元，其中部分发货合同金额19.88亿元，尚未交货合同金额3.69亿元。在半导体设备领域，公司未完成订单1.71亿元，显示未来业绩增长有坚实基础。
半导体设备开发进展顺利
公司在SEMICON China 2018展会上推出多款新产品，包括6-12英寸半导体级单晶硅滚圆机、截断机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等，产品覆盖半导体硅棒加工及硬脆材料双面精密研磨等关键工序。公司与中环领先半导体签订4.03亿元的设备购销合同，产品包括3.60亿元的半导体单晶炉和4,240万元的单晶硅切断机、滚磨机。
受益半导体行业高需求
根据SEMI预测，2018年晶圆出货量将超过2017年历史最高水平，并持续到2021年。公司半导体硅晶体生长及加工设备已覆盖中环、有研、浙江金瑞泓、郑州合晶等国内主要厂商，有望从中受益。
光伏行业新政推动健康发展
光伏新政短期内淘汰落后产能，长期推动技术创新与平价上网。公司前三季度与中环光伏签订合同金额达17.16亿元，占2017年经审计营收的88%。公司深耕光伏装备市场，持续创新，有望在行业升级中受益。
投资建议
预计2018年-2020年公司净利润分别为6.55亿元、8.41亿元、10.08亿元，对应EPS分别为0.51元、0.66元、0.79元。给予“买入-A”评级，6个月目标价11.73元，对应2018年23倍动态市盈率。

关键信息

财务数据

营收与利润增长
- 2018年前三季度营收18.90亿元，同比增长50.27%
- 扣非归母净利润4.20亿元，同比增长75.77%
- 2018年预计净利润6.55亿元，对应EPS 0.51元
- 2019年预计净利润8.41亿元，对应EPS 0.66元
- 2020年预计净利润10.08亿元，对应EPS 0.79元
市盈率与市净率
- 2018年动态市盈率18.0倍
- 2019年动态市盈率14.0倍
- 2020年动态市盈率11.7倍
- 2018年市净率2.8倍
- 2019年市净率2.5倍
- 2020年市净率2.2倍
盈利指标
- 毛利率：2018年预计39.6%
- 营业利润率：2018年预计24.5%
- 净利润率：2018年预计21.8%
现金流改善
- Q3经营性现金流净流入2.32亿元，同比增长633.52%