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晶盛机电2020年年报分析总结

核心内容

晶盛机电（300316.SZ）于2021年4月23日发布2020年年报，报告指出公司在2020年实现了显著的收入与利润增长，并在多个业务领域取得了进展，特别是在半导体、碳化硅及蓝宝石材料方面，公司布局顺利，有望成为新的业绩增长点。

主要观点

• 收入与利润增长
  2020年公司实现营业收入38.11亿元，同比增长22.54%；归母净利润8.58亿元，同比增长34.64%。
  2021-2023年公司净利润预计分别为13.19亿元、18.12亿元、23.12亿元，EPS分别为1.03元、1.41元、1.80元。

• 在手订单增长
  截至2020年底，公司未完成合同金额总计58.65亿元，同比增长64.52%；其中半导体设备合同为3.90亿元。
  合同负债为20.03亿元，同比增长近一倍，充分保障未来业绩增长。

• 盈利能力改善
  公司2020年毛利率为36.60%，净利率为22.35%，分别同比增长1.06和2.56个百分点。
  期间费用率同比下降1.20个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.86%、3.57%、5.96%、-0.11%，均有所下降。

• 业务布局拓展
  公司在半导体、碳化硅和蓝宝石材料领域布局顺利，8寸半导体设备及加工设备已实现批量销售，12英寸设备通过客户验证；碳化硅外延设备通过验证并建立测试线；蓝宝石晶体生长技术达到国际领先水平，具备成本竞争力和规模优势。

• 市场预期
  随着光伏硅片盈利能力保持高位，以及中环、高景等企业扩产，预计2021/2022年硅片扩产将分别达到100GW和119GW。

关键信息

财务数据概览

盈利与估值指标

风险提示

• 硅片价格波动可能影响下游扩产；
• 下游半导体需求不及预期可能影响公司业绩。

投资建议

• 投资评级为“买入-A”，预计未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上；
• 公司未来盈利能力和估值表现良好，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

财务指标分析

• 成长性：公司营收和净利润持续增长，预计2021年营收增长率将达60%，2022年39.1%，2023年27.3%。
• 运营效率：固定资产周转天数显著下降，从123天降至28天，显示公司资产使用效率提升。
• 偿债能力：资产负债率从40%上升至50%，但流动比率和速动比率保持相对稳定，显示公司短期偿债能力良好。

估值分析

• 公司市盈率和市净率持续下降，显示市场对其估值趋于合理；
• EV/EBITDA从17.8下降至14.8，显示公司估值逐步下降，投资价值提升。

总结

晶盛机电在2020年表现出强劲的收入与利润增长，特别是在晶体生长设备领域，同时在半导体、碳化硅和蓝宝石材料方面布局顺利，为公司未来业绩增长提供支撑。公司盈利能力显著改善，期间费用率优化，且市场对其未来表现持积极态度。尽管存在一定的市场风险，但公司具备良好的财务状况和增长潜力，值得投资者关注。