9月A股策略月报：风险偏好提升的窗口期-20170903-兴业证券-24页-2mb

2017年9月A股策略月报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年9月A股市场策略，指出当前市场处于风险偏好提升的窗口期，并建议投资者继续精选结构，关注核心资产与政策主题投资机会。报告还详细分析了金融龙头、电动汽车、国企改革、京津冀3.0等板块的投资价值，并提供了相关行业及个股的推荐。

主要观点

1. 风险偏好提升的窗口期

• 市场环境：十九大召开前，市场维稳预期增强，波动风险较小，风险偏好有望继续提升。
• 金融监管影响减弱：二季度金融监管对市场的影响逐渐减弱，市场情绪趋于乐观。
• 建议：投资者应基于年底考核久期，适当均衡配置，关注龙头公司，避免短期波动。

2. 投资策略：更加关注“红旗招展”

• 金融龙头：银行、保险、券商龙头公司将受益于金融供给侧改革和风险偏好提升。
  • 银行：不良率可能见历史性拐点，净息差企稳。
  • 保险：受益于供给侧改革，同时具备消费升级属性。
  • 券商：估值修复，受益于市场情绪回暖。
• 核心资产：白马消费价值股资金迁徙将持续，尤其关注龙头价值。
• 真成长：推荐估值调整充分、内生增长确定的“真成长”板块。
• 周期股：关注具备供给收缩、需求旺盛、盈利稳定的“周期蓝筹”。

3. 主题投资观点

• “红旗招展”：包括国企改革、供给侧改革等政策性主题，近期表现良好。
• 电动汽车：地方集中采购加速，产销迎来年内第三次拐点，建议当前布局。
• 其他主题：如京津冀3.0、一带一路、金砖会议等，均有政策催化预期。

关键信息

4. 环保限产与周期板块

• 环保限产：中央环保督察力度加码，京津冀进入攻坚阶段，钢铁、电解铝、碳素、化工、水泥等供给端有紧缩预期的行业将受益。
• 推荐标的：
  • 钢铁：长材龙头（韶钢、凌钢）、板材（*ST华菱、新钢）、硅铁涨价（鄂尔多斯）
  • 有色：神火股份、中孚实业、云铝股份、中国铝业、索通发展
  • 化工：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、三友化工
  • 建材：海螺水泥、祁连山、濮耐股份、北京利尔
  • 环保：百川能源、迪森股份、先河环保、理工环科

5. 京津冀3.0与雄安新区

• 新区规划：9月底前雄安新区规划方案有望出炉，配套文件陆续公布。
• 发展看点：
  • 产业转移：关注房地产、城市园林建设等。
  • 交通运输一体化：关注天津港、唐山港、中铁工业等。
  • 生态治理：白洋淀污水治理、大气治理等，推荐迪森股份、碧水源。

6. 电动汽车板块

• 行业拐点：三季度地方集中采购加速，四季度新能源乘用车上市，产业链迎来利好。
• 投资方向：
  • 上游资源不降价环节：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、诺德股份
  • 全球主流供应链：创新股份、宏发股份、三花智控、国轩高科

7. 国企改革

• 神华与国电重组：合并为国家能源投资集团，带动国改板块上涨。
• 其他改革机会：包括央企重组、油气改革、混改试点等，推荐关注：
  • 央企改革：华能国际、华电国际、中煤能源、新集能源、*ST佳电、东方电气
  • 混改：铁龙物流、涪陵电力、三峡水利、海格通信
  • 地方国改：山煤国际、西山煤电、蓝焰控股、中新药业

投资建议

• 关注政策主题：如“红旗招展”、国企改革、京津冀3.0等。
• 布局核心资产：白马消费、龙头价值股。
• 把握结构性机会：关注“真成长”与“周期蓝筹”。
• 均衡配置：建议配置型选手均衡配置，避免过度集中于短期热点。

重点推荐股票池

风险提示

• 市场波动风险：短期波动可能较大，建议投资者保持理性。
• 政策变化风险：环保限产、金融监管等政策可能对市场产生影响。
• 行业周期波动：周期股需关注供需变化及政策催化。

数据支持

• 图表1：商业银行净利润增速继续回升
• 图表2：二季度银行业净息差拐头向上
• 图表4：国有商业银行不良率二季度下降更多
• 图表5：券商行业估值处在较低水平
• 图表6：保险行业估值低于2010年以来的均值
• 图表7-9：制造业寻求全球竞争力的龙头，涵盖电子、机械、化工、食品饮料等多个行业
• 图表10：政府对于新区布局规划持续推进
• 图表14：大盘和小盘风格特征
• 图表15：行业涨跌幅
• 图表16：股票融资金额
• 图表17：限售股解禁市值
• 图表19：股指期货主力合约期现基差
• 图表20：日均新增A股开户数
• 图表21：日均A股交易账户占比
• 图表22-25：货币、利率、外汇等宏观指标
• 图表36-39：A股盈利与估值情况
• 图表41-47：海外市场跟踪与主要经济体数据

结论

本报告指出，当前A股市场处于风险偏好提升的窗口期，建议投资者关注政策主题、“红旗招展”、核心资产和结构性机会。在具体板块中，金融龙头、电动汽车、环保限产受益行业、京津冀3.0等具有较大投资潜力。同时，提醒投资者关注市场波动与政策变化，合理配置资产，把握中长期趋势。