20170903-兴业证券-9月A股策略月报_风险偏好提升的窗口期_24页_2mb

A股9月策略月报总结

核心内容概述

本报告由兴业证券策略团队发布，聚焦于2017年9月的A股投资策略，重点分析了风险偏好提升的窗口期、政策性主题投资机会、“红旗招展”、“电车”拐点、核心资产布局、金融龙头、周期股以及主题投资等方向。报告强调在市场风格轮动中精选结构，关注行业龙头与政策导向，同时指出市场情绪和资金面的积极变化。

主要观点与关键信息

1. 风险偏好提升的窗口期

• 十九大召开前，市场将维持风险偏好提升的窗口期，波动风险较小。
• 金融监管的影响已逐渐减弱，市场情绪趋于乐观。
• 建议配置型投资者基于年底考核久期，均衡配置，关注龙头股。

2. “红旗招展”主题投资

• “红旗招展”是去年年度策略中提出的政策性主题投资机会，包括国企改革、供给侧改革、一带一路等。
• 推荐关注厦门金砖会议、天津国改、债转股、京津冀3.0等主题板块。
• 神华与国电重组落地，推动国企改革，建议关注央企重组、混改试点及地方国改机会。

3. 电动汽车板块

• 地方集中采购加速，预计带来产销年内第三次拐点。
• 建议关注上游资源端（如天齐锂业、赣锋锂业）和全球主流供应链（如创新股份、宏发股份）。
• 锂电池板块已启动，关注后续行情。

4. 核心资产布局

• 白马消费价值股资金迁徙有望持续，尤其龙头价值。
• 市场普遍调整中，核心资产展现出强韧性。
• 建议关注具有全球竞争力的制造业龙头、国内市占率高的消费品牌、以及具备硬资产的公司（如机场、高速、铁路等）。

5. 金融龙头

• 银行、保险、券商等金融板块的龙头公司受益于政策与市场情绪。
• 银行不良率或见历史性拐点，保险受益于供给侧改革，券商受益于估值修复。

6. 周期股投资

• 不宜跟随事件性因素追涨杀跌，应关注需求持续旺盛、供给持续收缩、盈利稳定性增强的“周期蓝筹”。
• 推荐关注钢铁、有色、化工、建材等板块，尤其是大国企、大龙头。

7. 环保限产与周期风云

• 中央环保督察力度加大，京津冀大气污染防治进入攻坚阶段。
• 钢铁、电解铝、碳素、化工等供给端有紧缩预期的行业将受益。
• 推荐标的包括：长材龙头（韶钢、凌钢）、板材（*ST华菱、新钢）、硅铁涨价（鄂尔多斯）、神火股份、万华化学、海螺水泥等。

投资策略建议

• 短期策略：关注“红旗招展”及电动汽车板块，把握政策与事件性机会。
• 中期策略：布局核心资产，尤其是具备内生增长和盈利确定性的白马龙头。
• 长期策略：拥抱稳健的金融龙头，关注“金融供给侧改革”带来的结构性机会。

主题投资重点

市场数据与图表分析

• 图表1：商业银行净利润增速继续回升，显示银行业基本面稳健。
• 图表2：二季度银行业净息差拐头向上，表明银行业盈利改善。
• 图表3：商业银行不良贷款率持平，显示风险控制能力增强。
• 图表4：国有商业银行不良率二季度下降更多，反映政策调控效果。
• 图表5：券商行业估值处在较低水平，具备补涨潜力。
• 图表6：保险行业估值低于2010年以来的均值，具备估值修复空间。
• 图表7-9：制造业龙头、消费品牌、硬资产公司等的PE、PB、盈利增速等数据，显示龙头股的成长性与估值合理性。

资金面与市场情绪

• 图表11-13：A股市场资金面稳定，成交金额与换手率显示市场活跃度。
• 图表14-15：市场风格偏向大盘股，建议配置型投资者关注均衡配置。
• 图表16-18：融资融券、限售股解禁等数据，显示市场资金流入与流出情况。

风险提示

• 市场风格轮动频繁，操作难度加大，需谨慎把握节奏。
• 金融监管、环保限产等政策影响仍需持续关注。
• 建议投资者关注政策导向与行业基本面，避免短期情绪波动影响投资决策。

联系方式

• 分析师：王德伦、张启尧、周琳、李彦霖
• 研究助理：王亦奕、张兆、李美岑、韩亦佳
• 联系方式：021-38565610，wangdl@xyzq.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 投资建议以相对大盘涨跌幅为基准，需以完整报告为准。

信息披露

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分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具。
• 报告内容反映分析师研究观点，不涉及任何补偿机制。

法律声明

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