20231106-华创证券-南网科技-688248.SH-2023年三季报点评_公司控费良好_管理层增持彰显信心_5页_765kb

南网科技（688248）2023年三季报点评总结

公司业绩

• 2023前三季度实现营业收入1635亿元，同比增长47.79%；归母净利润160亿元，同比增长1758%；扣非归母净利润147亿元，同比增长986%。
• 2023第三季度单季营业收入378亿元，同比下降67.1%；归母净利润-44亿元，同比下降2003%；扣非归母净利润-43亿元，同比下降2314%。

核心评论

• 营收结构变化导致毛利率下滑：前三季度综合毛利率26.81%，同比减少45.9个百分点；但第三季度毛利率边际改善，同比提升5.64个百分点、环比增加1.412个百分点，主要因储能系统技术服务收入占比大幅提升至55.49%。
• 费用控制良好：前三季度销售费用率降低13.6个百分点、管理费用率微降0.36个百分点、研发费用率增加0.76个百分点；第三季度各项费用率变动显示费用管理稳健。
• 研发投入强劲：前三季度研发费用106亿元，同比增长6736%，体现公司对技术创新的重视。
• 管理层增持：部分董监高拟增持股份总额4.4亿元至8.8亿元，反映对公司发展信心。

投资建议

• 维持“强推”评级：下调2023-2025年盈利预测，预计营业收入分别为3870亿元（1162%增长率）、6543亿元（691%增长率）、9439亿元（443%增长率）；归母净利润分别为383亿元（860%增长率）、595亿元（554%增长率）、889亿元（494%增长率）。
• 基于业绩表现，建议投资者关注储能系统技术服务业务增速。

风险提示

• 下游客户较为集中，可能导致业务起伏。
• 外协生产和技术辅助风险，可能影响产品质量和进度。
• 行业竞争加剧和储能项目中标、建设进度不及预期，均可能影响公司业绩。

关键数据

• 估值：当前市盈率71倍，同比下降超50%；净利率提升，ROE显著增加。
• 维持市场最佳表现预期，但需警惕经营不确定性。