20240331-东吴证券-南网科技-688248.SH-2023年报点评_储能业务略承压_多措并举助高增_3页_441kb

南网科技2023年报点评：储能承压 年度业绩符合预期

• 核心数据：2023年实现营收2537亿元(+42%)，归母净利润281亿元(+37%)；Q4营收903亿元(+32%)，归母净利润121亿元(+74%)。
• 毛利率净利率：全年毛利率28.98%（同比-0.68pct），Q4毛利率32.92%（同比+6.08pct环比-4.35pct）；净利率11.09%（同比-0.41pct）。
• 主要业务表现：
  • 储能业务：收入73亿元(+123%)，毛利率14.69%（同比+3.08pct），因价格竞争导致部分项目落地受阻。公司通过组建合资公司、成立储能国研院等举措提升确定性，24年有望达30亿+收入。
  • 智能设备：营收975亿元(+11%)，受益于配用电信息采集模块增长；预计24年保持10%增速。
  • 调试检测：营收582亿元(+65%)，通过收购扩大市场范围，预计24年增速20%。
• 财务状况：23年经营现金流净增71%至521亿元，合同负债增长61%至791亿元，期末现金流充足订单充沛。
• 盈利预测调整：下调24、25年归母净利润预测至51/69亿元，26年盈利预测为90亿元。
• 估值与评级：维持“买入”评级，对应估值32x/23x/18x。
• 主要风险：储能拓展不及预期、电网数字化投资不足、行业竞争加剧。