人工智能专题报告：国内大厂扩张资本开支，算力租赁订单持续落地_25页_1mb

人工智能专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于国内互联网大厂在人工智能基础设施方面的资本开支扩张及算力租赁订单的持续落地，分析了主要企业的战略动向和市场表现。整体来看，随着AI技术的快速发展，大厂对算力基础设施的需求显著提升，推动了算力租赁市场的繁荣。

主要观点

1. 国内大厂扩张资本开支

• 阿里巴巴在2024Q4（=FY2025Q3）资本开支为317.75亿元人民币，同比+259%、环比+82%，2025年资本开支预计持续上行，主要用于AI服务器、IDC等基础设施建设。
• 腾讯在2024Q4（=FY2024Q4）资本开支为365.78亿元人民币，同比+386%、环比+114%，预计2025年资本开支持续增加，以满足AI相关业务需求。
• 两家大厂均表示未来三年将投入大量资金用于云和AI硬件基础设施建设，进一步巩固其在AI云领域的领先地位。

2. 算力租赁订单持续落地

• 海南华铁累计签计算力订单达66.7亿元，其中2025年一季度新增订单41.95亿元，累计交付智算设备资产11.59亿元。
• 宏景科技累计签计算力订单28.9亿元，订单涵盖多个客户，包括中国移动宁夏公司等，涉及算力规模达8192P。
• 有方科技中标中国电信宁夏公司算力服务项目，订单额达0.95亿元，并与航锦科技达成战略合作，拓展智算中心业务。
• 智微智能设立控股子公司南宁市腾云智算，提供AIGC基础设施服务，2024年实现营收3.0亿元，净利率达58%。
• 协创数据已签订多个算力服务合同，累计订单额超过30亿元，其中2025年3月拟采购服务器合同总金额预计不超过30亿元。
• 云天励飞与德元方惠签署算力服务合同，总算力规模约4000PFLOPS，2025年4月已完成全部交付。
• 利通电子通过设立子公司、海外投资等方式布局国内与海外算力租赁市场，2024年算力云规模达15,000P以上。
• 弘信电子与燧原科技、美图公司等深度合作，建设AI算力服务器制造基地，并与多家企业签署算力服务合同，预计总采购金额达15亿元。
• 航锦科技提供从服务器、IB网络到算力的全栈式服务，2024年智算业务收入1.18亿元，毛利率20.57%。
• 中贝通信2023年启动算力租赁业务，截至2024年12月31日，智算业务投入约30亿元，算力规模超过15,000P。
• 依米康深耕数据中心温控领域，提供从风冷、水冷到液冷的全形态制冷系统，覆盖“东数西算”八大算力枢纽。
• 海兰信作为海底数据中心的先行者，已成功部署海南海底智算中心算力舱，为客户提供算力服务。

关键信息

• 互联网大厂对AI基础设施建设的需求快速提升，主要通过自建或租赁两种方式满足算力需求。
• 算力租赁市场持续增长，多家企业已获得大量订单，订单金额总计超100亿元。
• 多家公司在2024年及2025年一季度积极布局算力租赁业务，涵盖智算中心、AI训练与推理、大模型服务等。
• 部分企业已实现算力服务的交付和验收，如云天励飞、宏景科技等。
• 部分企业通过与国际厂商（如NVIDIA）合作，提升其在AI算力领域的竞争力。
• 算力租赁业务已成为多个企业的重要收入来源，部分企业已实现较高的盈利能力。

风险提示

• 互联网大厂资本开支下行
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动
• 贸易摩擦

图表与数据

• 阿里巴巴与腾讯的资本开支数据
• 海南华铁、宏景科技、有方科技、协创数据、云天励飞、利通电子、弘信电子、航锦科技、中贝通信、依米康、海兰信等公司的算力租赁项目进展

投资建议

• 投资评级为优于大市
• 评级标准为报告发布日后6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准

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