人工智能行业专题：美股大厂三季报资本开支_ROIC回顾-24110_23页_1mb

美股大厂三季报资本开支&ROIC回顾总结

核心内容

本报告回顾了2024年第三季度微软、亚马逊、谷歌和Meta的资本开支及财务表现，分析了其云收入增长情况及投入资本回报率（ROIC）的变化趋势，同时列出了相关风险提示。

主要观点

资本开支趋势

• 微软：24Q3资本开支为200亿美元，同比增长78.6%，略超预期。公司预计未来资本开支将持续增加，以支持AI服务的扩展。
• 亚马逊：24Q3资本开支为212.78亿美元，同比增长88.33%，连续第五个季度环比增长，预计全年资本开支将达到750亿美元。
• 谷歌：24Q3资本开支为130.61亿美元，同比增长62.15%，环比基本持平，预计Q4资本开支将与Q3持平。
• Meta：24Q3资本开支为92亿美元，同比增长36%，接近三年峰值，公司预计2024年资本开支将在380-400亿美元之间，2025年将显著增长。

业绩表现

• 微软：24Q3总收入655.85亿美元，同比增长16%，净利润220.36亿美元，同比增长11%。云和AI业务增长显著，带动收入和利润超预期。
• 亚马逊：24Q3总收入1588.77亿美元，同比增长11.04%，净利润134.85亿美元，同比增长55.16%。云业务（AWS）增长稳健，广告业务表现强劲。
• 谷歌：24Q3总收入882.68亿美元，同比增长15.09%，净利润263.01亿美元，同比增长33.58%。云业务收入增长34.98%，AI相关产品推动增长。
• Meta：24Q3总收入405.89亿美元，同比增长19%，净利润156.88亿美元，同比增长35%。广告业务增长明显，AR/VR业务表现优于2023年。

云收入与ROIC

• 各厂商云收入均保持增长，且2024年三季度云收入增速均有不同程度回升。
• ROIC方面，受收入和利润增长的推动，各厂商2024年三季度ROIC均呈现上行趋势，AI和云服务需求是主要驱动因素。
• AI对云服务收入的贡献逐渐增加，微软云收入增速最快，达到20%（调整后），AI对Azure及其他云服务增速贡献提升至12%。

关键信息

• 微软：

  • 24Q3资本支出200亿美元，同比+78.6%，其中约一半用于长期资产，另一半用于服务器。
  • 云业务增速提升，Azure及其他云服务同比增长33%。
  • 分业务利润增长显著，但因AI投资增加，毛利率有所下滑。

• 亚马逊：

  • 24Q3资本支出212.78亿美元，同比+88.33%，主要投资AI和基础设施。
  • AWS收入274.52亿美元，同比增长19.05%，年化收入达1100亿美元。
  • 云业务利润率增长，主要由销售额提升及折旧费用减少推动。

• 谷歌：

  • 24Q3资本支出130.61亿美元，同比+62.15%，主要用于服务器和数据中心。
  • 云业务收入113.53亿美元，同比增长34.98%，AI产品推动增长。
  • 云业务增速高于整体业务增速。

• Meta：

  • 24Q3资本支出92亿美元，同比+36%，接近三年峰值。
  • 应用家族收入增长显著，Reality Labs业务表现改善。
  • 云业务收入增长34.98%，AI拓展带动广告和订阅收入增长。

风险提示

• AI应用落地不及预期
• 市场需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动