20160808-太平洋-鼎龙股份-300054.SZ-自主创新实现进口替代_整合并购创造全新未来_22页_2mb

鼎龙股份（300054）总结

核心内容

鼎龙股份是一家专注于打印复印耗材和半导体材料的公司，其核心产品包括兼容彩色化学碳粉、硒鼓、载体、显影辊等，同时积极布局半导体材料领域，特别是CMP抛光垫，以实现进口替代。公司通过自主研发和并购整合，逐步构建起完整的产业链布局，并在多个细分领域占据领先地位。

主要观点

• 打印复印耗材领域：鼎龙股份是国内唯一一家兼容彩色化学碳粉生产商，拥有全球领先的彩粉技术，产品广泛应用于彩色激光打印机和复印机。公司通过多次并购，实现了对产业链上下游的整合，成为该领域的唯一布局者。
• 半导体材料领域：鼎龙股份在CMP抛光垫领域具备较强的技术实力，一期项目即将试生产，未来有望成为国内重要的CMP抛光垫供应商。随着中国半导体产业的快速发展，公司有望打破国外垄断，实现进口替代。
• 图文快印与云打印领域：鼎龙股份通过参股世纪开元，布局“互联网+中心工厂+窗口店”的新型商业模式，有望在该领域实现新的利润增长点。
• 盈利预测与投资评级：公司预计2016-2018年净利润分别为2.67亿、4.07亿和5.38亿，EPS分别为0.547元、0.835元和1.104元，对应PE分别为44X、29X和22X，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：30.74元
• 昨收盘：23.86元
• 总股本/流通（百万股）：488/303
• 总市值/流通（百万元）：11,042/6,851
• 12个月最高/最低（元）：25.92/12.00

技术与产品优势

• 兼容彩色化学碳粉：公司是国内唯一一家兼容彩色化学碳粉生产商，全球市场份额第一。
• 产业链整合：公司通过收购旗捷科技、超俊科技和佛来斯通，实现了对打印复印耗材产业链的全面布局。
• 技术积累：公司在CMP抛光垫领域已有三年的实验室研发积累，具备较强的自主生产能力。

财务预测

风险提示

1. CMP抛光垫工业化生产及下游推广时间较长，产品良率和认证周期存在不确定性。
2. 彩色化学碳粉对物理粉和黑白粉的替代仍需时间，市场培育存在挑战。
3. 图文快印和云打印领域的布局可能需要较长时间才能实现利润回报。

未来展望

鼎龙股份在打印复印耗材和半导体材料两个领域均有较强的增长潜力。通过技术积累和并购整合，公司有望在未来实现更高的利润增长和市场占有率。在半导体领域，随着产能向中国转移和政策支持，公司有望成为重要的国产替代企业。