20230213-华创证券-欧派家居-603833.SH-重大事项点评_股东减持不改长期趋势_大家居领航者稳健增长_5页_782kb

欧派家居（603833）重大事项点评总结

核心内容概述

欧派家居（603833）在2023年2月12日发布公告，宣布股东姚良柏先生拟减持不超过200万股公司股份，占总股本0.33%、其持股比例3.9%。减持主要出于个人资金需求，对公司的日常经营和基本面影响较小。减持后姚良柏先生仍持有公司股票5157.83万股，占总股本8.47%，并持有可转债169.33万张，占总发行量8.47%。

公司作为定制家居行业的龙头企业，持续推进“整家战略”和“整装大家居”模式，积极应对行业挑战，如组织架构调整、大股东提议回购等，体现出管理层对业务发展的信心。公司预计2022-2024年归母净利润分别为27.43亿元、31.67亿元和39.16亿元，对应当前股价PE分别为29倍、25倍和20倍，目标价为168元，维持“强推”评级。

主要观点

• 股东减持影响有限：减持行为源于姚良柏先生个人资金需求，总量较小，不影响公司经营基本面。减持后其仍为公司重要股东。
• 终端零售有望回暖：公司315预热活动已启动，预计Q1零售市场将出现拐点，Q2报表端有望明显改善。
• 大家居业务增长可期：整装大家居业务在2022年预计增长30%以上，零售大家居已在2022年底启动近100个城市试点，2023年增量有望逐步兑现。
• 利润率持续改善：整家套餐占比提升和厨卫融合推动利润率改善，预计2023年净利率保持在12%左右。
• 绿色战略与惠民活动：公司响应国家“绿色建材下乡”活动，推出“欧派惠民整家套餐”，以提升市场竞争力和消费者满意度。

关键信息

产品与市场活动

• 惠民整家套餐：29800元，包含20㎡定制柜类、4件客厅家具、5件餐厅家具、2件卧室寝具，原价59800元。
• 衣柜促销：订单满2万+2999元可获价值11350元零胶真皮实木软床、10530元金可儿乳胶护脊床垫。
• 整家升级：+3999元可升级为价值39222元芝华仕11件全套家具。
• 消费券活动：与人民日报客户端合作，发放1亿元无门槛消费券。

财务预测

投资评级

• 目标价：168元
• 当前价：131.11元
• 评级：强推（维持）

风险提示

• 宏观经济影响：需求可能受宏观经济波动影响。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响成本。
• 渠道拓展不及预期：渠道拓展进度可能影响市场表现。

财务指标与比率

团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆，英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券。
• 助理研究员：刘一怡（浙江大学硕士）、毛宇翔（英国伦敦政治经济学院硕士）。

风险提示与免责声明

• 风险提示：宏观经济影响、原材料价格波动、渠道拓展不及预期。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性，不承担其他责任。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%。

分析师声明

分析师对所提及证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，不承担其他券商研究报告的任何责任。

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