20230424-国金证券-欧派家居-603833.SH-大家居战略领先_增长势能有望迎释放_4页_887kb

业绩简评: 2022年公司全年实现营收2248亿元，同比增长100%，归母净利润269亿元，同比增长0.9%。其中，第四季度营收621亿元，同比增长28%，归母净利润69亿元，同比增长264%，扣非归母净利润67亿元，同比增长352%。业绩增长韧性显著。

经营分析: 零售渠道表现出较强韧性，衣柜品类销量增长势头延续。第四季度毛利率同比提升15个百分点至30.5%，主要由高毛利率产品收入占比增加驱动。费用控制良好，期间费用率同比下降。

战略展望: 公司大家居战略清晰，整装大家居模式推进顺利，零售大家居模式领先行业发展，为公司与经销商打开长期成长空间。预计2023-2025年EPS分别为5.16、6.02、7.00元，当前PE分别为23、19、17倍，维持“买入”评级，风险包括原材料上涨、渠道竞争加剧。