农业行业2020年投资策略：规模养殖企业迎量价齐升，后周期动保浪潮再临-20191230-西南证券-30页_2mb

农业行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年农业行业投资策略聚焦于规模化养殖企业与动保行业，认为在非洲猪瘟疫情逐步稳定、环保政策持续强化的背景下，养殖行业将进入“量多价高”阶段，动保行业则迎来快速扩容和量价齐升的机遇。

主要观点

养殖行业：量价齐升

• 疫情影响：非洲猪瘟自2018年爆发以来，对中小散户冲击较大，导致生猪存栏和出栏量下降，猪肉价格持续上涨。
• 市场恢复：随着疫情趋于稳定和养殖密度下降，生猪存栏和出栏量将逐步恢复，但短期内无法完全满足市场需求，供需不平衡将持续。
• 政策推动：环保法规的完善推动养殖结构向集约化、规模化方向发展，提高养殖管理要求和资金门槛。
• 企业表现：规模化养殖企业凭借管理、技术和资金优势，恢复速度较快，预计生猪养殖将迎来量价齐升阶段。
• 重点企业：建议关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等规模化养殖企业。

动保行业：后周期浪潮再临

• 行业增长：随着养殖结构集约化、规模化发展，疫苗需求量持续上升，尤其是口蹄疫和高致病性禽流感疫苗。
• 非瘟疫苗研发：非瘟疫苗研发稳步推进，市场有望快速扩容，预计市场规模将达150亿元。
• 禽流感疫苗：高致病性禽流感疫苗招标价格较过去增长80%，市场进入量价齐升阶段。
• 政策支持：国家推进“先打后补”政策，提升疫苗市场潜力，推动动保行业整体扩张。
• 重点企业：重点推荐中牧股份、生物股份、瑞普生物，建议关注普莱柯、瀚叶股份等。

关键信息

2019年行业回顾

• 整体表现：2019年11月22日，申万农业指数上涨29.6%，跑赢沪深300指数约16个百分点。
• 子行业表现：饲料、畜禽养殖和动物保健板块表现较好，林业和渔业市盈率最高。
• 涨幅最大：益生股份涨幅最高，达244.9%；牧原股份涨幅达220%。
• 跌幅最大：ST天宝下跌52%，百洋股份下跌40.9%。
• 行业估值：农业行业市盈率（TTM）为29.5倍，处于中高位水平；畜禽养殖和农产品加工市盈率最低。

2019年行业数据

• 主营业务收入：2019年前三季度农业行业实现主营业务收入3784.8亿元，同比增长3.5%。
• 净利润：实现净利润275亿元，同比上升62%。
• 行业影响：猪价上涨成为主要利润增长点，推动行业整体表现良好。

2020年重点推荐投资标的

风险提示

• 市场竞争可能加剧；
• 公司产品销售可能不及预期；
• 原材料价格波动；
• 疫苗研发进度可能滞后。

行业发展趋势

• 养殖结构优化：受环保政策和疫情冲击，养殖结构加速向规模化、集约化发展；
• 疫苗需求增长：口蹄疫、禽流感等疫苗需求量显著增加，市场迎来扩容；
• 政策支持：国家通过财政补贴、贷款贴息等方式支持养殖业恢复；
• 技术突破：非瘟疫苗研发取得阶段性成果，为市场带来新的增长点。

未来展望

• 养殖行业将逐步恢复，规模化企业迎来发展机遇；
• 动保行业将因疫苗需求增长而快速发展，特别是非瘟疫苗和高致病性禽流感疫苗；
• 建议投资者关注具备技术优势、市场壁垒和成长潜力的动保企业。