20131202-兴业证券-农业_周报-动保招采退出试点,养殖防污细则出台_18页_1mb

农业周报总结

核心内容概述

本周农业板块整体表现略逊于大盘，沪深300指数上涨1.71%，而农业板块仅上涨1.27%。动保板块表现突出，养殖板块则因旺季临近而有反弹预期。同时，政策层面出现多个重要变化，包括动保招采退出试点和《禽畜规模养殖污染防治条例》细则即将实施，对行业格局和企业盈利产生深远影响。

主要观点

• 动保行业前景向好：农业部已开始在海南和山东试点取消疫苗招标，推动企业竞争从价格转向品牌、渠道和服务能力。蓝耳病和猪瘟疫苗招采有望逐步退出，有利于结束恶性竞争，提升行业整体盈利水平。推荐天康生物、金宇集团、瑞普生物及中牧股份。

• 养殖行业迎旺季反弹：随着猪肉消费旺季临近，养殖终端价格有所回升，养殖相关个股存在上涨空间。推荐新希望、海大集团、东凌粮油等公司，认为其有较大的超额收益潜力。

• 政策推动行业转型：《禽畜规模养殖污染防治条例》细则将于2014年实施，将结束养殖规模盲目扩张，提升行业盈利水平，同时推动规模化进程。预计小规模养殖户将逐步退出，养殖行业集中度提升。

• 棉花临储政策取消预期：农业部表示2014/15棉季将不再实行棉花临时收储政策，国内棉价预计下行，利好下游棉纺企业。

• 农产品价格波动：生猪、仔猪、鸡苗等价格有所反弹，CBOT豆粕上涨，但国内豆粕价格大幅上涨可能性较低。糖价、棉价、橡胶等价格也有不同幅度的波动。

关键信息

重点公司及评级

农产品价格走势

• 生猪价格：11月29日反弹至15.71元/kg，猪粮比环比上涨1.69%。
• 仔猪价格：23.94元，环比上涨2.75%。
• 鸡苗价格：11月28日烟台均价2.2元，环比大涨15.79%。
• CBOT豆粕：上周上涨7.94%，创两月最大单日涨幅。
• 白糖：近期糖价反弹，巴西糖价回落。
• 棉花：价格反弹，预计临储政策取消将推动棉价下行。
• 橡胶：国际橡胶持续下跌。

行业估值情况

• 农业板块市盈率（TTM）达37.01倍，市净率（TTM）为3.21倍，处于历史高位。
• 估值上升主要由于种植板块受土地改革预期推动，以及养殖、饲料等行业盈利较差但估值被拉高。

饲料与养殖数据

• 10月母猪存栏微幅下降1.58%，但养殖户盈利预期增强，淘汰母猪动力不足。
• 生猪存栏环比下降0.6%，同比下降1.1%，预计年底猪价反弹幅度不会太大。
• 配合料当月产量增速回升，累计增速回落。

USDA月度报告要点

• 美国上调玉米单产与总产量预估，下调巴西玉米产量预估。
• 美国上调大豆产量预估，但全球大豆库存消费比下调，导致CBOT豆粕上涨。
• 中国玉米库存消费比上调，预计国内玉米价格趋稳。

投资建议

• 短期推荐：养殖相关个股（如新希望、海大集团、东凌粮油）因旺季临近，存在反弹空间。
• 中期推荐：动保板块（如天康生物、金宇集团、瑞普生物、中牧股份）因规模化养殖推动市场苗业务增长，预计长期业绩和估值提升。
• 种子板块：登海种业、神农大丰、荃银高科等表现较好，推荐关注。
• 风险提示：疫病因素、价格波动大、业绩敏感。

图表摘要

• 图1、图2：显示农业板块及子行业上周表现。
• 图3：农业板块估值情况。
• 图4-图7：展示生猪、仔猪、鸡苗、白条鸡等价格变化。
• 图8-图10：玉米、小麦、大米价格走势及USDA报告对产量的预估。
• 图11-图13：CBOT豆粕、豆油、棉油等价格变化。
• 图14-图18：棕榈油、压榨利润、番茄酱等价格与成本变化。
• 图19-图22：水产价格及养殖相关数据。
• 图23-图45：USDA月度报告对玉米、大豆、棉花等产量与库存的调整。

盈利预测

风险提示

• 疫病因素可能对养殖和动保行业造成冲击。
• 农产品价格波动较大，对行业盈利影响显著。
• 估值较高，存在回调风险。

总结

本报告指出农业板块整体表现弱于大盘，但动保和养殖板块表现亮眼，未来存在较大的上涨空间。政策变化（如动保招采退出、养殖环保条例实施）将推动行业结构优化和集中度提升。同时，棉花临储政策取消可能带来价格下行，利好下游企业。建议关注动保、养殖、种子等板块，同时警惕价格波动和疫病风险。