20210831-中航证券-科德数控-688305.SH-2021年中报点评_高端五轴联动数控机床_聚焦航空航天等重点领域_7页_656kb

报告摘要

科德数控（688305）2021年中报总结

核心内容

科德数控（688305）作为一家专注于高端数控机床及系统的创新型企业，2021年上半年实现了显著业绩增长。公司依托自主研发能力，在航空航天等重点领域实现了“进口替代”，并积极拓展市场，形成了较强的行业竞争力。

主要观点

业绩表现突出：公司2021年上半年营收1.05亿元，同比增长42.42%；归母净利润2173.27万元，同比增长305.60%；扣非归母净利润395.17万元，同比增长258.68%。净利润率和毛利率均有明显提升，分别达到20.62%和44.57%。
研发投入持续增长：公司研发投入达0.33亿元，同比增长14.57%。研发人员数量增加至170人，人员薪酬增长35.59%。公司围绕核心技术领域，如非直驱转台、直驱内嵌式高精度转台等，持续优化产品结构，提升了技术优势。
技术优势显著：公司自主研发的GNC6X系列高档数控系统在基本功能和关键指标方面与西门子840D相当，部分指标甚至更优，支持五轴立加、卧加、龙门等各类机床的控制，体现了公司在数控领域的全产业链技术能力。
产品结构优化：公司主要产品为高端数控机床，其收入同比增长49.93%，达到9451.72万元。高档数控系统和关键功能部件收入虽有小幅下滑，但公司正逐步拓展其应用领域，未来有望实现快速增长。
募投项目推进：公司面向航空航天高档数控机床产业化能力提升的募投项目投资总额为4.62亿元，达产后预计新增年产能503台，年收入达7.68亿元，净利润1.57亿元，显著提升产能与市场拓展能力。
行业地位稳固：公司是工信部认定的“专精特新”小巨人企业，产品已进入“军工领域国产高档数控机床供应目录”，并在多个重点领域处于领先地位。
投资建议：基于公司业绩增长、技术优势及行业前景，中航证券给予“买入”评级，目标价格为157.45元，对应2021-2023年的PE分别为235倍、164倍、118倍。

关键信息

公司概况：科德数控专注于高端数控机床、高档数控系统及关键功能部件的研发与生产，是国内少数具备双研发体系的企业。
财务数据：2021年上半年，公司毛利率为44.57%，净利率为20.62%，期间费用率下降至21.26%，显示出良好的成本控制能力。
研发投入：公司研发费用同比增长14.57%，达到0.33亿元，研发人员数量增加29.77%，研发成果显著。
现金流情况：公司经营活动产生的现金流量净额为-0.54亿元，投资活动现金流净额为-0.23亿元，筹资活动现金流净额为-0.05亿元。
存货增长：公司存货增长26.20%，原材料、在产品、发出商品均大幅增长，显示公司在手订单充足，未来利润有望进一步释放。
行业前景：随着“十四五”期间军工行业需求的提升，公司将继续深耕航空航天等重点领域，推动国产化替代进程。

财务和估值数据摘要

项目	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	1.03	1.42	1.98	3.11	4.63	6.50
净利润（亿元）	-0.04	0.43	0.35	0.60	0.87	1.22
EPS（元）	-0.414	0.468	0.388	0.667	0.964	1.341
市盈率（P/E）	-352.19	311.48	375.38	218.72	151.20	108.73
市净率（P/B）	32.87	25.79	24.13	21.73	19.00	16.17