20220411-中航证券-科德数控-688305.SH-2021年年报点评_立足高端数控机床市场_业务布局多点开花_7页_741kb

科德数控（688305）2021年年报点评总结

核心内容

科德数控（688305）作为国内高端数控机床领域的创新型企业，2021年实现了营收与利润的显著增长，展现出强劲的发展势头。公司专注于高端数控机床、高档数控系统及关键功能部件的研发与生产，产品广泛应用于航空航天、清洁能源、汽车等国家重点领域，并在部分领域实现进口替代。同时，公司积极拓展民用市场，布局新能源汽车、能源电力、工程机械等新兴领域，推动业务多点开花。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司营收达2.54亿元（+27.99%），归母净利润达0.73亿元（+106.81%），净利润率显著提升，主要得益于高自给率的数控系统与关键功能部件，以及政府补助冲减研发费用。
• 产品结构优化：高端数控机床实现快速增长（+35.88%），而高档数控系统与关键功能部件因配套整机销售，规模较小且略有下滑。未来随着整机应用领域拓展，相关产品有望实现收入增长。
• 研发投入稳步：2021年研发投入7757.61万元（-27.60%），占营收约30.59%，研发投入下降主要由于前期基础研发完成，公司重点转向数控系统、关键功能部件及新机型的研发。
• 市场拓展积极：公司积极参加行业展会，市场拓展力度加大，整机产品复购率超过40%。同时，公司在非航空航天领域新增订单占比超过50%，并已在半导体、环保设备等领域实现零的突破。
• 募投项目推进：公司持续推进航空航天高档五轴数控机床产业化能力提升工程项目，预计达产后新增年产能503台，年收入达7.68亿元，进一步增强产能和市场竞争力。
• 财务指标稳健：公司资产负债率17.98%，ROE为10.97%，三费费用率下降至18.93%，盈利能力显著提升。公司未来盈利预测显示，2022-2024年营收和净利润将保持增长趋势。

关键信息

财务数据概览

业务布局

• 高端数控机床：2021年营收2.33亿元（+35.88%），主要受益于航空航天领域稳步增长及民用市场的拓展。
• 高档数控系统：2021年营收181.53万元（-45.50%），因主要配套整机使用，单独销售较少。
• 关键功能部件：2021年营收574.15万元（-43.82%），同样以配套整机为主。
• 柔性自动化产线：报告期内签订4笔合同，金额共计3,117.50万元，其中一条已交付，其余预计在2022年完成交付。

研发与技术优势

• 专利与标准制定：新增专利授权37项，其中发明专利11项，参与制定多项国家标准与行业标准。
• 双研发体系：公司是国内极少数具备高档数控系统与高端数控机床双研发体系的企业，技术领先，产品品质获得客户广泛认可。
• 研发投入结构：2021年研发总费用为349.13万元（-74.66%），考虑补助后为2,212.80万元（-6.95%）。

资产与负债情况

• 资产总计：2021年达990.81亿元，主要为流动资产和固定资产。
• 负债合计：2021年为178.10亿元，资产负债率17.98%，资本结构优化。
• 存货增长显著：2021年存货达3.01亿元（+63.67%），其中在产品与库存商品增长较快，反映销售订单增加与生产准备充分。

投资建议

公司当前投资评级为买入，目标价格为75.89元，对应2022-2024年PE分别为72倍、53倍、42倍。我们认为公司在航空航天、国防军工等领域具备显著竞争优势，未来有望通过进口替代和民用市场拓展实现持续增长。

风险提示

• 产品项目研发进展不及预期
• 宏观经济环境低迷
• 下游市场拓展不及预期

总结

科德数控凭借其在高端数控机床领域的技术积累与研发能力，实现了2021年的业绩显著增长。公司积极拓展航空航天与民用市场，研发成果突出，具备较强的市场竞争力与增长潜力。随着募投项目的推进和产能提升，公司有望在未来三年内实现营收和净利润的持续增长，维持“买入”评级。