20210830-国海证券-科德数控-688305.SH-2021年中报点评_业绩符合预期_高端母机大有可为_5页_747kb

科德数控（688305）2021年中报点评总结

核心内容

科德数控（688305.SH）2021年中报显示，公司业绩符合预期，军品业务实现高增长，盈利能力显著提升。公司专注于高端五轴联动数控机床的研发与生产，核心部件实现自产，具备自主可控优势，有望在进口替代进程中受益。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现1.05亿元，同比增长42.4%。
• 归母净利润：实现0.22亿元，同比增长306%。
• 毛利率：达到44.6%，同比提升1.99个百分点，显示产品竞争力强。
• 订单情况：截至8月底，公司执行300万元以上订单合计1.85亿元。

产品与技术优势

• 公司是国内少数实现自主数控系统的五轴联动数控机床企业，产品谱系齐全，涵盖通用型和专用型。
• 核心部件（如数控系统、伺服系统、电主轴等）均实现自产，具备高度自主化能力。
• 产品广泛应用于军工、汽车、模具等领域，符合“十四五”规划对高端制造业的需求。

市场前景

• 我国高端数控机床国产化率不足10%，进口替代空间巨大。
• 随着国防建设及工业升级，高端机床需求持续增长，公司有望受益于这一趋势。
• 公司客户结构持续优化，既有老客户复购，也有新客户拓展，包括航天科工、西安泵阀等。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为2.79亿元、4.06亿元、5.94亿元；归母净利润分别为0.61亿元、0.97亿元、1.47亿元。
• 估值：当前股价对应2022年动态PE为138倍，随着业绩增长，估值有望逐步下降。

关键信息

财务指标预测

股票基本信息

• 当前价格：148.20元
• 52周价格区间：91.88-161.5元
• 总市值：13444.70百万
• 流通市值：2736.64百万
• 总股本：9072.00万股
• 流通股：1846.59万股
• 日均成交额：305.15百万
• 近一月换手率：238.06%

风险提示

• 行业集中度风险：公司下游行业主要集中在航空航天领域，存在行业波动风险。
• 研发投入风险：研发费用较高，研发成果市场化不及预期可能影响盈利能力。
• 政策风险：高技术领域产业政策变化可能对业务产生影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能带来盈利能力下降的风险。
• 进口替代风险：进口替代进程可能不及预期，影响公司市场份额增长。

分析师信息

• 范益民：国海证券机械组组长，上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验。
• 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，2021年加入国海证券研究所，主要负责机械行业上市公司研究。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

合规声明

• 国海证券持有科德数控股票未超过该公司已发行股份的1%。

附注

• 本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属国海证券，未经授权不得使用。