20180711-财通证券-银轮股份-002126.SZ-员工持股绑定利益_彰显长期发展信心_4页_460kb

报告摘要

银轮股份 (002126) 投资评级总结

核心内容概述

银轮股份（股票代码：002126）近期推出员工持股计划，旨在通过利益绑定提升员工积极性，彰显公司长期发展信心。公司同时受益于国六排放标准的提前实施及新能源热管理业务的增长潜力，具备良好的业绩增长预期。分析师对银轮股份维持“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场平均水平。

主要观点

1. 员工持股计划：利益绑定与信心释放

覆盖范围广：计划覆盖董监高、核心管理人员、业务和技术骨干等关键岗位。
自筹资金方式：员工自筹资金参与，有助于保持公司管理层与技术人员的稳定性。
市场时机选择：在公司股价处于低位时推出，表明管理层对公司基本面及未来前景的信心。
意义：有助于增强公司内部凝聚力，推动业绩持续增长。

2. 国六标准实施：尾气处理业务增长契机

政策驱动：重型柴油车国六标准将于2021年7月1日实施，部分重点城市可能提前执行。
公司布局完善：产品线丰富，已获得潍柴动力、玉柴、卡特彼勒等大客户的国六项目订单。
产能储备：预计2019年投产，将带动尾气处理业务放量，支撑业绩增长。

3. 新能源热管理系统：业绩新引擎

业务拓展：公司成立第五事业部，专注于新能源热管理产品的研发与生产。
客户资源优质：已配套宁德时代、比亚迪、广汽、宇通等知名车企。
单车价值高：新能源热管理系统单车价值为传统汽车的两倍，达2000元。
增长潜力大：随着新能源汽车市场扩张，公司有望加速客户拓展，推动业绩增长。

关键信息

市场数据（2018-07-10）

收盘价：8.74元
一年内最低/最高：8.26元 / 11.14元
市盈率（PE）：21.0倍
市净率（PB）：2.04倍

财务表现（2016A-2020E）

营业收入：预计从3119百万元增长至7957百万元，年复合增长率（CAGR）达23.9%。
净利润：预计从257百万元增长至530百万元，年复合增长率（CAGR）达21.4%。
每股收益（EPS）：预计从0.32元增长至0.66元。
市盈率（PE）：预计从27.3倍降至13.2倍。
市净率（PB）：预计从3.1倍降至1.5倍。
净资产收益率（ROE）：预计从11.3%增长至11.6%。

风险提示

汽车行业景气度：若不及预期，可能影响公司业绩。
产品拓展：若未能达到预期，将限制增长潜力。

投资建议

评级：买入
理由：公司受益于国六排放标准实施和新能源热管理业务增长，业绩增长空间广阔。
预期表现：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅将超过15%。

财务指标（2016A-2020E）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	14.6%	38.6%	26.3%	22.2%	19.2%
净利润增长率	28.1%	21.1%	21.5%	18.9%	17.9%
毛利率	28.8%	26.2%	26.0%	26.1%	26.2%
净利润率	8.2%	7.2%	6.9%	6.7%	6.7%
资产负债率	46.6%	44.8%	47.8%	50.5%	50.6%
ROE	11.3%	9.2%	10.4%	11.0%	11.6%
三费/营业收入	17.5%	16.1%	16.1%	16.5%	16.7%

投资评级标准

评级	预期相对大盘涨幅
买入	>15%
增持	5%-15%
中性	-5%~5%
减持	-15%~-5%
卖出	<-15%

行业评级标准

评级	预期行业回报
增持	>5%
中性	-5%~5%
减持	<-5%

联系信息

分析师：彭勇
- SAC证书编号：S0160517110001
- 邮箱：pengy@ctsec.com
联系人：吴鹏
- 邮箱：wupeng@ctsec.com

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