20230626-安信证券-7月流动性展望_6月超储率料在1.4_左右_7月资金或围绕政策利率波动_11页_1mb

报告总结：7月流动性展望

• 6月流动性回顾：
  5月超储率预计降至11%左右，6月末根据央行流动资金净投放和历史季节性因素，超储率回升至约14%。主要得益于央行逆回购、MLF和债务融资净投放，以及存款增长假设。

• 7月流动性展望：
  流动性缺口预计不大，资金利率围绕政策利率波动。驱动因素包括政府债发行净融资约3000亿元（较6月回落）、财政存款净回笼约1000亿元、银行缴准投放约1400亿元；但外汇占款可能流出，M0小幅回落，整体面平稳。

• 关键指标预测：

  • 同业存单利率预计不大幅上行，受三季度到期规模下滑和存单需求回升支撑。
  • 债市杠杆率仍处历史同期高位，6月杠杆率为1090%左右，预计资金面边际收敛但围绕关键利率波动。

• 风险提示：
  超预期的疫情发展或信用风险可能影响流动性，需关注政策落地和经济复苏情况。