20230509-安信证券-5月流动性展望_4月末超储率或在1.4_左右_5月资金面有望维持平稳_11页_1mb

2023年5月流动性展望与市场分析

摘要： 本报告分析2023年5月的流动性状况和相关金融市场情况。核心观点包括4月末超储率预计回落至14%，5月资金面有望保持平稳；政府债券净融资约5100亿元，财政存款季节性投放；同业存单利率短期偏强震荡；债市杠杆率处于历史高位。

流动性展望

• 4月末超储率预计为14%，略低于3月的18%，主要由于央行净回笼资金5430亿元和银行信贷放缓。
• 5月资金面稳态，预计资金缺口不大，受政府债券发行、财政存款净投放和缴准基数回落影响。

政府债券与财政收支

• 5月政府债发行规模约14200亿元，净融资5100亿元，包括国债和地方债。
• 财政存款预计净投放4900亿元，支持流动性。
• 缴准基数环比增加约195万亿元，导致资金回笼约1400亿元。
• 外汇占款可能增加500亿元，M0回流补充1500亿元流动性。

同业存单与利率

• 4月存单发行规模下降，利率从272%降至264%，5月预计维持偏强震荡。
• 存单配置需求回升，受资金面宽松和央行政策引导影响。

债券市场

• 4月末债市杠杆率升至1111%，隔夜成交占比居高，表明市场活跃。
• 4月资金利率波动大，成交量先降后升，月末维持较高水平。

风险与展望

• 风险包括疫情和信用风险超预期。
• 预计5月资金中枢围绕政策利率波动，存单利率稳定；债市杠杆率可能保持高位。