20230528-安信证券-6月流动性展望_5月末超储率或在1.2_左右_6月资金面有望维持平稳_11页_1mb

报告总结：5月和6月流动性展望

本报告分析了2023年5月末及6月资金面和债券市场的流动性状况。核心结论如下：

• 5月流动性回顾：超储率预计回落至12%左右，主要因央行净回笼资金5950亿元，国债和地方债净融资规模约6273亿元，加上信贷投放放缓和财政存款变动接近历史水平。
• 6月流动性展望：资金面有望维持平稳，政府债净融资约7300亿元，财政存款季节性投放将增加流动性，同时银行缴准回笼资金约2900亿元。尽管缴准压力上升，但季末财政净投放和货币发行因素可能抵消缺口。
• 同业存单利率：5月利率下行14个BP至246%，预计6月继续下行但幅度有限，因信贷放缓减轻负债压力，但到期规模上升可能制约下行。
• 债市杠杆率：5月末杠杆率升至1092%，处于历史同期偏高水平，隔夜成交占比偏高，反映出资金面宽松。

总体而言，流动性趋于平稳，但存单利率下行存在反复，债市杠杆高企需关注风险。