银行业银行融资追踪第三十五期：存单发行利率再降8.5BP-20201228-广发证券-30页_1mb

报告摘要

本报告为广发证券发展研究中心发布的《银行融资追踪第三十五期》，追踪时间区间为2020年12月19日~12月25日，重点分析了银行同业存单、商业银行债券与资本工具的发行、到期及市场表现情况。

同业存单发行情况：
- 本期累计发行673笔，实际总发行4,195亿元，日均发行839亿元，较上期日均发行额609亿元有所上升。
- 整体募集成功率为84.2%，较上期79.2%有所提升。
- AA+级以下银行日均发行30亿元，与上期持平。
- 发行利率为3.28%，较上期3.37%下降8.5BP。
- 存量同业存单付息成本率为3.05%，较上期3.04%略有上升。
- 存量加权剩余期限为144.80日，较上期142.98日略有增加。
商业银行债券与资本工具：
- 本期实际发行1笔普通债券（10亿元）、2笔二级资本债（5亿元）和5笔永续债（123亿元）。
- 商业银行普通债和资本工具存量分别为21,228亿元和34,314亿元。
- 本期约416亿元普通债到期，306亿元资本工具到期。
- 下期无普通债到期，约119亿元资本工具到期。
信用利差变化：
- 本期各期限信用利差普遍走阔，其中3个月、6个月、1年期短端利差走阔幅度较大。
- 5年、7年、10年期中长端利差走阔幅度较小。
- 高主体评级的1个月短端利差和7年期长端利差较上期略有压缩。
可转债表现：
- 可转债与正股价格普遍下跌，正股调整幅度更大。
- 平均转股溢价率为27.62%，较上期26.65%有所上升。
- 平均纯债溢价率为12.03%，较上期13.76%有所下降。
- 转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。

价格与涨跌幅：
- 可转债与正股价格普遍下跌，正股调整幅度更大。
溢价率：
- 平均转股溢价率为27.62%，平均纯债溢价率为12.03%。
- 转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。
偏离较大的转债：
- 正向偏离较大的有苏农转债、苏银转债、江银转债，其转股溢价率分别为22.86%、33.64%、17.44%，偏离度分别为32.3%、27.4%、29.0%。
- 负向偏离较大的有无锡转债，其转股溢价率为16.82%，偏离度为-16.7%。

注意：倪军、王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

研究标题	报告日期
银行行业:存单发行利率延续回落趋势——银行融资追踪第三十四期	2020-12-20
银行行业:政策缓转弯，银行稳前行——银行视角看中央经济工作会议	2020-12-20
银行行业:我们为何看好银行——银行投思录之1	2020-12-18

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	评级	合理价值（元/股）	EPS（元）	PE（x）	PB（x）	ROE（%）
工商银行	601398.SH	CNY	4.97	买入	6.72	0.79 / 0.82	6.29 / 6.06	0.67 / 0.62	10.97 / 10.57
建设银行	601939.SH	CNY	6.27	买入	8.14	0.97 / 1.01	6.48 / 6.20	0.69 / 0.64	11.09 / 10.74
农业银行	601288.SH	CNY	3.15	买入	4.29	0.54 / 0.57	5.83 / 5.53	0.59 / 0.54	10.52 / 10.20
招商银行	600036.SH	CNY	42.72	买入	43.08	3.59 / 3.97	11.90 / 10.76	1.69 / 1.52	14.90 / 14.83