深度报告-20230423-东吴证券-汽车热管理行业深度报告_乘新能源汽车东风_热管理迎来新机遇_49页_2mb

汽车热管理行业分析

核心观点总结

汽车热管理系统是保障车辆正常运行的关键部件，新能源汽车因其技术变革大幅提升了热管理系统的单车价值量。预计到2026年，国内狭义乘用车热管理系统市场规模将从2022年的8208亿元增长至13207亿元，年复合增长率为1263%。

新能源汽车热管理的技术革新主要体现在三个方面：热泵系统的广泛应用、第四代冷媒CO₂的使用趋势以及热管理系统的高度集成化。其中，热泵系统相比传统PTC制热能耗更低，能效比可达2-4，在低温环境下可显著提升续航里程。

汽车热管理行业的供应链正在经历重大变革，具备强大自研能力的主机厂（如特斯拉）开始跳过传统Tier1供应商，直接对接Tier2企业，重塑行业格局。

市场空间测算

纯电动汽车热管理系统单车价值量约7000元，较传统燃油车（2000元左右）提升超过两倍。预计2026年国内狭义乘用车热管理系统市场规模将达13207亿元，主要增长动力来自新能源汽车渗透率的持续提升。

电动化推动热管理市场规模持续增长，新能源热管理技术和市场均处于发展初期，格局尚未固化。国内优质热管理企业拥有巨大的发展潜力和广阔的国产替代空间。

标的公司分析

推荐关注拓普集团（601689SH）、银轮股份（002126SZ）、三花智控（002050SZ）、盾安环境（002011SZ），建议关注飞龙股份（002536SZ）和川环科技（300547SZ）。这些企业在新能源热管理细分赛道特别是热泵集成模块、核心零部件等领域具备竞争优势，具有较高的投资价值。

风险分析

主要风险包括新能源汽车销量增长不及预期和汽车热管理行业国产替代不及预期。海外市场巨头如电装、法雷奥、马勒和翰昂等目前仍占据主导地位，国内企业面临较大的技术壁垒和市场份额挑战。