新能源汽车热管理行业深度报告（二）：热管理系统的前世今生-20210201-申万宏源-42页_2mb

新能源汽车热管理系统行业深度分析总结

核心内容概述

新能源汽车热管理系统从传统燃油车的两个独立模块（空调系统和发动机冷却系统）逐步演变为一个高度集成的系统工程。随着电动化和智能化的发展，热管理系统在整车中的重要性显著提升，单车价值量从1600-2500元提升至近7000元，预计2025年全球新能源汽车销量达1150万辆，热管理系统市场规模有望达到805亿元。

主要观点与关键信息

1. 热管理系统的演变

• 传统燃油车：热管理系统由独立的空调系统和发动机冷却系统组成，主要价值集中在空调系统，单车价值量约1600-2500元。
• 早期新能源车：除了空调系统，增加了电机电控冷却系统和电池温度控制系统，单车价值量提升至5200-6500元。
• Model3：引入集成式冷却液储罐（CR）和四通阀等，实现系统间热量交换，单车价值量提升至约6000元。
• ModelY：采用热泵系统，集成所有冷却和制热回路，通过八通阀实现12种加热模式切换，单车价值量约7000元。

2. 热管理系统的关键技术与零部件

• 主要模块：空调系统、泵阀类、管路系统、前端模块。
• 核心零部件：
  • 电动压缩机：单车价值约2000元，是空调系统核心，未来增长空间大。
  • 阀类产品：包括电子膨胀阀、四通阀、八通阀等，单车价值在1000-2000元之间，技术壁垒高。
  • CO2管路：随着CO2制冷剂的普及，对管路的耐压性和密闭性要求提升，预计未来市场规模将达69亿元。
  • 前端模块：包括冷凝器、电池冷却器、换热器等，国内企业已逐步替代进口产品。

3. 技术路线与市场趋势

• 制冷剂选择：CO2制冷剂因其环保性、低成本、高制热能效，有望成为未来热泵空调的主要技术路线。
• 管路升级：从普通铝合金管转向CO2管路，对材料和工艺要求更高，带来新的技术壁垒。
• 电子水泵与电子膨胀阀：在新能源车中，电子水泵和电子膨胀阀因其高能效、高控制精度成为发展趋势，市场增长显著。

4. 行业格局与竞争分析

• 外资垄断：传统压缩机、电子水泵、阀类产品主要由外资企业（如电装、马勒、法雷奥等）主导，但国内企业正加速替代。
• 国内领先企业：
  • 三花智控：阀类产品全球龙头，占据电子膨胀阀和四通阀市场主导地位。
  • 上海众源：CO2管路技术领先，已通过大众MEB认证。
  • 银轮股份：热交换器领域龙头，具备新能源热管理技术储备。
  • 拓普集团：热管理系统集成商，逐步突破核心零部件。
  • 奥特佳：国内空调系统配套商，具备压缩机和空调系统两项核心业务。

5. 投资建议

• 推荐企业：三花智控、克来机电、银轮股份、拓普集团。
• 关注企业：奥特佳。
• 市场空间：预计2025年全球新能源汽车热管理系统市场规模达805亿元，年复合增长率显著。

6. 风险提示

• CO2方案作为新冷媒的渗透率不及预期。
• 新能源车销量不及预期，影响热管理市场需求增长。

技术与市场趋势

• 热泵系统：相比PTC加热系统，热泵系统具有更高的能效和更低的能耗，是未来新能源汽车发展的主要方向。
• 集成化趋势：通过集成CR冷却液储罐、八通阀等，实现系统间高效协同，提升整车热效率。
• 环保与节能：CO2制冷剂的使用符合全球环保趋势，具有更高的综合优势。

增长驱动因素

• 电动化：推动压缩机向电动化转变，带动热管理系统的升级。
• 智能化：电子水泵、电子膨胀阀等部件的使用，提高系统控制精度和效率。
• 政策驱动：欧盟、美国等对制冷剂的环保要求提升，推动CO2制冷剂的使用。

总结

新能源汽车热管理系统经历了从独立模块到系统工程的演变，其技术复杂性显著提升，单车价值量增长3-4倍，市场规模有望达到805亿元。随着CO2制冷剂的普及、电子水泵和电子膨胀阀的广泛应用，以及国内企业在关键零部件领域的突破，行业格局正在发生积极变化，国内企业具备较强的竞争力和增长潜力。