20211212-国金证券-基础化工行业研究_中央经济会议再议碳中和_有望更为缓和落地_3页_650kb

基础化工行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，对基础化工行业进行分析，并给出“买入”评级。报告指出，当前基础化工行业处于市场调整阶段，政策导向和行业趋势将对未来发展产生深远影响。中央经济工作会议的召开，为行业提供了新的发展方向和政策指引。

主要观点

1. 供给侧结构性改革深化

• 重点转向中高端制造业：政策强调提升制造业核心竞争力，推动产业基础再造工程项目，鼓励“专精特新”企业发展。
• 产业链升级：我国在终端材料领域已积累一定产业链基础，叠加外部技术合作和内部研发创新，未来有望向中高端产业链延伸。
• 国产替代加速：在重点需求领域，国产化占比逐步提升，行业将加速替代进程，增强自主可控能力。

2. 初级产品供应保障

• 政策转向：会议指出要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用。
• 价格稳定：前期化工产品价格上涨主要由供给侧限制引起，政策或将对此进行纠偏，以实现保量控价。
• 农业发展优先：农化产品价格稳定是政策关注的重点，农业综合生产能力提升有助于保障初级产品供应。

3. 碳中和政策缓和落地

• 避免一刀切：政策强调碳中和的平稳推进，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，为特定领域提供发展空间。
• 稳定能源供应：我国仍以煤为主，政策将有助于稳定煤价，推动传统煤化工行业逐步进入稳定运行状态。
• 支持新能源发展：新能源消纳能力提升，有助于风电材料等细分领域价格回归合理区间，增强行业盈利能力。

4. 行业前景展望

• 价格回归正常：随着政策的调整，前期因新能源需求激增而上涨的产品价格或将回落，大宗产品价格运行趋于平稳。
• 优秀企业受益：传统行业内优秀企业将获得进一步发展空间，提升市场份额和盈利能力。
• 投资机会显现：新材料、铝塑膜等细分领域投资价值凸显，具备较高成长潜力。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金基础化工指数：5174
  • 沪深300指数：5055
  • 上证指数：3666
  • 深证成指：15112
  • 中小板综指：14416

• 相关报告：

  1. 《中小盘风格延续，关注业绩拐点的新材料标的》（2021.12.5）
  2. 《供需错配天然气价格维持高位，中国格局向好》（2021.11.30）
  3. 《估值性价比标的稀缺，新材料投资价值将凸显》（2021.11.29）
  4. 《国产替代趋势明晰，铝塑膜迎来成长期》（2021.11.20）
  5. 《周期品价格分化，风电材料表现强势》（2021.11.20）

• 分析师信息：

  • 陈屹：SAC执业编号 S1130521050001，邮箱 chenyi3@gjzq.com.cn
  • 杨翼荣：SAC执业编号 S1130520090002，邮箱 yangyiying@gjzq.com.cn
  • 王明辉：SAC执业编号 S11305521080003，邮箱 wangmh@gjzq.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

风险提示

• 疫情影响国内外需求；
• 原油价格剧烈波动；
• 贸易政策变动影响产业布局。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，非C3级以上投资者擅自使用可能承担法律责任。
• 本报告仅限中国大陆使用。