20201025-华泰证券-TMT一周谈之传媒行业_双十一预热开启_直播电商迎催化_15页_1mb

传媒行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年10月25日传媒行业动态，分析双十一预热期间直播电商的催化作用，以及行业内的主要公司表现与未来展望。报告提出，传媒行业整体呈现复苏迹象，尤其在内容电商、游戏、影视及院线等领域，具备较强增长潜力。

主要观点

• 双十一预热开启，直播电商成为增长引擎

  • 天猫双十一预售成绩亮眼，淘宝直播引导成交额超去年全天，增长达4倍。
  • 多个头部主播在预售首日表现突出，如薇娅和李佳琦分别带来53.2亿和38.7亿GMV。
  • 各电商平台加大投入，天猫投入力度最大，京东推出“超级排位赛”等玩法，拼多多与湖南卫视合作举办开幕晚会。

• 传媒板块基本面改善，龙头公司表现强劲

  • 传媒板块在2020年10月19日至23日期间，指数下跌2.86%，但相对创业板跑赢1.68个百分点。
  • 分众传媒Q3营收同比增长2.37%，归母净利同比增长136.77%，进入业绩拐点。
  • 芒果超媒Q3归母净利超预期，内容优势显著，内容电商布局扩展生态。
  • 完美世界和三七互娱Q3业绩稳健增长，公司基本面持续改善。

• 游戏行业高景气度，优质内容厂商受益

  • 国内手游市场Q3同比增长25%，行业需求强劲。
  • 优质内容厂商如完美世界、三七互娱，其新游上线有望带动业绩增长。
  • 云游戏、VR/AR等新技术加快落地，推动行业进一步发展。

• 影视及院线复苏，关注大片定档情况

  • 《金刚川》上映首日票房达1.04亿元，观影热情恢复。
  • 后续多部大片如《一秒钟》、《拆弹专家2》等有望提振票房。
  • 行业经历长期调整后，出现触底向上的迹象，头部公司有望扩大市场份额。

• 字节跳动产业链受益

  • 游戏领域：富春股份、姚记科技、凯撒文化等受益于字节跳动的流量和代理合作。
  • 营销领域：MCN及广告代理公司如蓝色光标、引力传媒、华扬联众受益于短视频平台的快速扩张。
  • 版权运营领域：捷成股份、中文在线等受益于字节跳动对版权的需求。

关键信息

双十一预售亮点

• 天猫：预售首日淘宝直播成交额超去年全天，增长4倍；预售活动为期三天，投入力度为历年最大。
• 京东：双十一分为四个阶段，推出“超级排位赛”和“店铺赛马”等玩法，提升商家参与度。
• 拼多多：无缝衔接5周年庆，与湖南卫视合作举办开幕晚会。
• 苏宁易购：提前开启双十一，加大百亿补贴力度。

分众传媒表现

• Q3营收同比增长2.37%，归母净利同比增长136.77%，主要得益于收入提升、成本下降、回款风险减少及政策红利。
• 客户结构优化，重点拓展日用消费品及互联网客户，提升广告主覆盖。
• 楼宇媒体点位成本优化，毛利率提升显著。

芒果超媒表现

• Q3归母净利同增149.52%-208.01%，超市场预期。
• 内容优势明显，自制综艺《乘风破浪的姐姐》热度持续，带动用户增长和付费率提升。
• 内容电商布局扩展，期待取得突破。

完美世界与三七互娱

• 完美世界Q3归母净利同增12.04%-20.82%，预计20-22年归母净利为23.83/28.59/33.46亿元。
• 三七互娱Q3归母净利同增64.53%，市占率进一步提升，盈利预测上调。

影视及院线行业

• 《金刚川》上映表现优异，带动市场回暖。
• 国庆档票房恢复，后续大片有望持续提振。
• 行业集中度提升，资金实力强、管理经验丰富的公司受益。

风险提示

• 促销效果不及预期：受用户收入和习惯影响，促销活动效果可能低于预期。
• 行业竞争加剧：直播电商及MCN行业竞争激烈，存在进一步加剧的风险。

重点推荐标的

行业趋势与展望

• 直播电商：成为各大平台GMV增长的重要驱动力，预计渗透率和规模将继续提升。
• 内容电商：芒果超媒等公司积极布局，拓展生态，内容优势显著。
• 游戏行业：优质内容厂商有望从中长期受益，新技术推动行业持续增长。
• 影视及院线：行业复苏迹象明显，关注大片定档及观影恢复情况。
• 字节跳动产业链：游戏、营销、版权等领域受益于其高流量和高成长。

总结

本报告指出，传媒行业在双十一预热期间迎来显著催化，直播电商成为增长主要引擎。分众传媒、芒果超媒、完美世界、三七互娱等公司表现突出，基本面持续改善，具备较强增长潜力。游戏、影视及院线行业整体保持高景气度，优质内容厂商及新技术应用公司有望受益。同时，字节跳动产业链相关公司亦受益于其流量优势和业务拓展。尽管存在促销效果不及预期和行业竞争加剧等风险，但整体行业复苏趋势明确，具备投资价值。