2025年券商资管公募业务发展白皮书_34页_2mb

2025年度券商资管公募业务总结

核心内容

2025年度券商资管公募业务在政策引导和市场需求推动下，逐步向高质量发展转型。行业整体呈现出头部集中、差异化发展和产品多元化的特点。券商资管在权益和固收类产品上均有亮眼表现，尤其在指数增强、固收多策略、REITs和QDII等细分领域有所突破。同时，行业面临监管趋严、牌照稀缺、产品同质化等挑战，需加强主动管理能力和品牌建设。

主要观点

一、2025年券商资管公募业务现状

1. 行业综述：

   • 券商资管业务总规模达9.35万亿元，其中集合资管规模2.96万亿元，公募基金(含大集合)规模1.18万亿元。
   • 行业持续优化结构，资管业务向主动管理和净值化转型。

2. 公募业务概览：

   • 截至2025年三季度末，全市场券商资管合计管理503只公募基金，总规模达5931.81亿元。
   • 头部效应显著，四家券商资管的公募基金管理规模超过千亿元，合计占65.12%。
   • 固收类产品仍是主力，同时指数类、REITs、QDII等产品类型快速成长。

3. 新发基金产品分析：

   • 2025年券商资管发行36只公募基金，募集规模达376.99亿元。
   • 固收类产品占比大，同时权益类和FOF等产品布局逐步完善。

二、年度重要事件盘点

1. 公募牌照未有新增：

   • 目前共有14家券商及资管子公司取得公募牌照，但无新增牌照获批。
   • 年初申请牌照的4家机构已撤回申请，牌照审批趋缓。

2. 券商资管子公司未落地，首例合并案例：

   • 2025年券商资管子公司尚未获批。
   • 国泰君安与海通证券合并后，旗下资管公司完成合并，成为首例券商资管合并案例。

3. 参公大集合进入收尾阶段：

   • 2025年底前完成大集合公募化改造。
   • 有跨集团移交案例，如万联证券大集合产品转交平安基金，银河金汇大集合产品转交信达澳亚基金。

三、券商资管管理公募基金业绩盘点

1. 中长期业绩表现：

   • 券商资管主动权益类基金过去10年平均收益率达135.37%，显著高于沪深300指数。
   • 固收类产品如短期纯债基金、中长期纯债基金、固收多策略基金等表现稳定，具备相对优势。

2. 细分产品表现：

   • 短期纯债基金：过去3年、5年、7年平均收益率分别为7.80%、14.77%、25.56%。
   • 中长期纯债基金：过去3年、5年、7年平均收益率分别为8.83%、16.44%、25.86%。
   • 固收多策略基金：混合债券型一级基金过去3年、5年、7年平均收益率分别为9.31%、20.90%、33.61%。
   • 偏债混合型基金：过去3年、5年、7年、10年平均收益率分别为13.14%、23.53%、56.98%、110.85%。
   • FOF基金：过去3年、5年平均收益率分别为9.88%、18.42%，表现优于市场平均水平。

关键信息

• 监管环境：公募牌照审批趋严，2025年无新增牌照获批。
• 产品结构：券商资管以固收类产品为主，同时在指数增强、REITs、QDII等领域拓展。
• 头部效应：东证资管、华泰资管、中银国际证券、财通资管等头部机构占据主要市场份额。
• 转型趋势：券商资管正从“重规模”向“重质量”转变，注重主动管理能力和品牌建设。
• 挑战与机遇：行业面临人才短缺、品牌认知不足、产品同质化等问题，但同时有广阔的发展空间和政策支持。

券商资管公募当前格局

一、高质量发展态势

• 2025年公募基金改革持续推进，包括费率下调、业绩比较基准规范化、薪酬改革等。
• 政策组合拳推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源，强化投资者利益保护。

二、业务特点

• 头部集中：4家券商资管公募基金管理规模超千亿元，形成竞争梯队。
• 差异化发展：头部机构在投研资源、渠道品牌、产品创新等方面具备显著优势。
• 权益与固收并重：券商资管在权益投资上寻求突破，固收多策略基金表现稳健。
• 科技赋能：通过金融科技工具提升投研能力，优化产品线，提高客户体验。

典型机构分析

案例一：东证资管

• 获批公募资格时间最早，公募管理规模达2039.15亿元，非货管理规模1700.65亿元。
• 产品线覆盖广泛，以价值投资理念为核心，构建“东方红”品牌。

案例二：财通资管

• 开展公募业务十年，非货管理规模914.90亿元，排名券商资管第3。
• 以“主动管理 + 风险防控”为战略，布局“低中高波”产品体系。

案例三：国泰海通资管

• 合并后成为行业重要力量，公募管理规模达915.12亿元，非货管理规模544.58亿元。
• 重点发展量化基金、REITs等产品，展现多元化布局能力。

案例四：华泰资管

• 公募管理规模1723.18亿元，非货管理规模260.03亿元。
• 依托集团资源，布局ABS、REITs等创新业务，成功设立4只公募REITs产品。

未来展望

一、公募展业机遇

1. 财富管理需求增长：预计2030年中国个人金融资产规模达475万亿元，为券商资管提供广阔市场空间。
2. 与财富管理业务协同：券商资管可借助零售客户网络和高净值客户资源，推动资产配置服务升级。
3. 牌照稀缺性提升：监管趋严，公募牌照稀缺，持牌机构需珍惜资源，提升专业能力。
4. 产品品类扩容：债券ETF、REITs、FOF、QDII跨境产品、个人养老金等有望快速发展。
5. 头部效应增强：具备全业务链协同能力和强大品牌优势的机构将占据更大市场份额。

二、展业挑战

1. 人才竞争激烈：需与银行理财、公募基金、保险资管等机构争夺人才。
2. 产品同质化严重：缺乏鲜明风格标签，需强化策略创新和差异化竞争。
3. 品牌认知度低：相比传统公募基金，券商资管品牌影响力较弱，需加强投资者教育。
4. 降费让利影响利润：费率下降压缩收入空间，需通过科技赋能和流程优化提升效率。
5. 监管合规要求高：需在合规风控、运营效率、客户体验等方面全面提升。

总结

2025年券商资管公募业务在政策引导下进入高质量发展阶段，产品结构优化、牌照稀缺性提升、头部效应明显。面对监管趋严和市场竞争加剧，券商资管需强化主动管理能力、品牌建设、产品创新和差异化发展路径，以实现可持续发展。