20220617-华宝证券-证券行业月报_公募基金管理人办法落地_券商资管迎来重磅利好_12页_1mb

证券研究报告总结：产业研究月报（202206）

核心内容概述

本报告围绕2022年6月证券行业的发展情况展开，重点分析了公募基金管理人办法的落地对券商资管业务的影响，并对市场表现、各业务线运行情况、投资建议及行业重大事件进行了详细梳理。

主要观点

1. 公募基金管理人办法落地，券商资管迎来利好

• 事件背景：2022年5月20日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，替代原《证券投资基金管理公司管理办法》。
• 政策内容：
  • 新增“准入-内控-经营-治理-退出-监管”六大方面规范。
  • 放宽“一参一控”至“一参一控一牌”，为券商资管获得公募牌照扫清制度障碍。
• 行业影响：
  • 鼓励行业差异化发展，支持设立专业子公司从事特定业务。
  • 强化公司治理与内控机制，引导基金公司建立长效激励约束机制。
  • 有利于券商通过资管子公司拓展公募基金业务，提升综合财富管理能力。

2. 市场表现分析

• 权益及固收市场回暖：
  • 上证指数上涨4.57%，创业板指上涨3.71%。
  • 债市持续回暖，中债总净价指数上涨0.32%。
• 证券行业表现：
  • 证券行业指数（申万）上涨0.45%，跑输大盘。
  • 证券行业PB估值为1.26，处于历史低位，具备较高安全边际。
• 行业涨跌幅：
  • 汽车、石油石化、电力设备涨幅靠前。
  • 房地产、银行跌幅较大。

3. 各业务线表现

3.1 经纪业务

• A股市场日均股基交易额为9170.42亿元，环比下降5.27%。
• 交投情绪维持年内低位，市场整体仍偏弱。

3.2 信用业务

• 两融余额回升至15226亿元，股票质押余额回升至33202亿元。
• 信用业务规模维持近一年低位，但略有回升。

3.3 自营业务

• 权益市场回暖，自营业务收入有所回升。
• 中证500涨幅最大，达7.18%，上证指数次之，创业板指涨幅相对较小。

3.4 资管业务

• 2022年券商资管“去通道”成果显著，集合资管规模达3.65万亿元。
• 5月新发资管产品份额为25.35亿份，环比下降29%，显示市场仍面临一定压力。

3.5 投行业务

• 股权融资规模大幅下降，IPO融资109.10亿元，环比-86.91%。
• 债券融资方面，公司债融资2037.99亿元，环比-33.22%；ABS融资735.51亿元，环比-27.08%。
• 投行业务持续受益于资本市场改革红利，如科创板做市交易试点、注册制推进等。

关键信息

• 政策利好：《办法》的出台为券商资管申请公募牌照提供了制度支持，预计未来将有更多券商资管涉足公募基金领域。
• 市场修复：5月市场行情明显修复，6月券商板块表现亮眼，光大证券领涨。
• 估值低位：证券行业估值处于历史低位，具备较大修复空间。
• 行业动态：多项政策出台，包括DVP改革、ETF纳入互联互通、债券市场对外开放等，推动资本市场高质量发展。

投资建议

• 趋势判断：随着经济基本面修复和宽信用政策落地，市场信心有望提振，券商板块将再度迎来β行情。
• 配置价值：受益于权益公募产业链的券商具备配置价值。
• 风险提示：
  • 市场波动风险。
  • 资本市场改革不及预期风险。

重大行业事件

• 证监会政策：
  • 发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》。
  • 发布《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》。
  • 推进DVP改革，发布《证券登记结算管理办法》。
• 其他政策：
  • LPR利率下调，支持房地产市场。
  • ETF纳入互联互通，推动两地资本市场协同发展。
  • 债券市场对外开放，便利境外投资者参与。
• 行业自律：
  • 中证协发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》。
  • 中证协与中基协联合制定支持民营企业发展资产管理计划规范运作指引。

总结

《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》的出台，标志着券商资管业务迎来新的发展机遇。市场在5月和6月表现出明显修复趋势，券商板块估值处于低位，具备估值修复潜力。各业务线中，自营业务和资管业务表现相对较好，而投行业务仍受市场环境影响较大。未来，随着政策红利释放和市场信心恢复，券商板块有望持续受益，迎来新一轮增长机会。