20250901-东吴证券-南网储能-600995.SH-2025年半年报点评_梅蓄一期进入现货市场结算_抽蓄盈利能力提升_3页_473kb

南网储能（600995）2025年半年报点评：梅蓄一期进入现货市场

核心内容总结：

1. 业绩概况
   2025年上半年公司实现营业收入33.01亿元，同比增长13.4%；归母净利润8.32亿元，同比增长32.9%；扣非后归母净利润8.38亿元，同比增长32.2%，符合市场预期。

   • 业绩增长主因：
     • 调峰水电来水增加；
     • 梅蓄一期进入现货市场；
     • 云南丘北储能电站投产。

2. 业务发展

   • 装机规模：截至2025H1，公司在运总装机1296.42万千瓦，其中抽水蓄能1028万千瓦、新型储能65.42万千瓦、调峰水电203万千瓦。
   • 重点项目：
     • 梅蓄一期正式参与现货市场，提升盈利能力；
     • 在建抽水蓄能项目10座，总装机1200万千瓦；
     • 新型储能累计装机65.42万千瓦时。

3. 财务预测

   • 维持2025-2027年归母净利润预测：12.35亿元、13.94亿元、15.17亿元；
   • 对应PE：27倍、24倍、22倍；
   • 维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 调峰水电来水不确定；
   • 新型储能商业模式不确定性。

发布日期：2025年9月1日

分析师：袁理、唐亚辉（东吴证券）