20210606-安信证券-5月托管数据点评_银行配利率减信用_非银外资普遍增持利率信用_10页_946kb

2021年5月债券托管数据总结

核心内容

2021年5月，中国债券市场托管总量环比上升，达到106.13万亿元，环比增加10,183.73亿元。其中，中债登托管量为79.71万亿元，环比增加9,129.55亿元；上清所托管量为26.42万亿元，环比增加1,054.18亿元。债券托管量增长主要来源于利率债和信用债的增量，其中利率债增长9,362.51亿元，信用债增长349.14亿元。

主要观点

• 利率债全面增长：国债、地方债和政金债托管量均有所增加，其中地方债增量最大，达到4,885.31亿元。
• 信用债增长有限：信用债托管量环比仅增加349.14亿元，主要增长来源于同业存单，而中票、企业债、短融与超短融则出现环比减少。
• 机构配置趋势：
  • 商业银行：仍是利率债的主要增持机构，增持5,388.21亿元，同时全面减持信用债，尤其是存单、中票和超短融。
  • 广义基金：大幅增持利率债和信用债，分别增加1,626.06亿元和1,046.22亿元。
  • 非银机构：整体增持利率债和信用债，其中保险机构和券商在利率债和信用债方面均有增持。
  • 境外机构：继续增持国债和存单，显示对人民币债券市场的持续兴趣。

关键信息

分券种变化

• 国债：托管量20.48万亿元，环比增加2,215.39亿元，主要由商业银行增持，广义基金减持。
• 政金债：托管量18.94万亿元，环比增加2,261.80亿元，主要由商业银行和广义基金增持，券商和保险机构减持。
• 地方债：托管量26.92万亿元，环比增加4,885.31亿元，商业银行为主要配置力量。
• 信用债：
  • 存单：托管量12.54万亿元，环比增加2,050.56亿元，广义基金和政策性银行为主要增持机构。
  • 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计12.46万亿元，环比减少1,701.42亿元，主要由商业银行和广义基金减持。

分机构变化

• 商业银行：增持利率债5,388.21亿元，减持信用债2,274.58亿元，主要减持存单、中票和超短融。
• 保险机构：增持利率债651.84亿元，减持信用债18.24亿元，主要增持国债和地方债，减持政金债和中票。
• 券商：增持利率债827.29亿元和信用债43.67亿元，主要增持国债和地方债，减持政金债和中票。
• 广义基金：增持利率债1,626.06亿元和信用债1,046.22亿元，主要增持地方债和政金债，减持国债和企业债。
• 境外机构：增持利率债336.53亿元和信用债200.15亿元，主要增持国债和存单，减持短融和超短融。

杠杆率变化

• 5月债市杠杆率预计降至104.1%附近，较4月的105%有所下降，处于历史低位。
• 杠杆率估算基于银行间市场质押式回购成交量数据，因中债登自3月起不再公布待购回债券余额数据。

风险提示

• 疫情发展超预期可能影响市场表现。
• 信用风险超预期可能对债券市场造成冲击。

总结

2021年5月，中国债券市场整体呈现增长态势，利率债和信用债均有所增加，但增长幅度不一。商业银行在利率债方面保持强势配置，但在信用债方面全面减持，显示出对利率债的偏好。广义基金和境外机构则成为信用债的重要增持力量，表明市场对信用债的需求有所回升。同时，债市杠杆率降至历史低位，反映出市场整体融资需求有所下降。整体来看，市场配置趋势趋于分化，利率债和信用债均受到不同机构的偏好影响。