深度报告-20230414-浙商证券-泰胜风能-300129.SZ-泰胜风能深度报告_塔筒龙头坚定双海战略_出海+海风业务共振_20页_2mb

泰胜风能（300129）报告总结

泰胜风能是国内风电塔筒设备制造龙头企业，核心业务包括陆上风电塔筒、海上风电塔筒桩基及风电场运营。公司深耕风电产业链，2021年营业收入约385亿元，受疫情和原材料波动影响，近年净利润有所波动，但2022-2024年预计归母净利润年均复合增长61%，受益出海和海风业务双轮驱动。

风电行业稳健增长，2023-2025年全球风电新增装机预计达11.5-13.5GW，海上风电增速更快。塔筒大型化趋势提升单位价值量，国内市场塔筒需求从2022年54万吨增至2026年71万吨，对应市场规模从698亿元增至6318亿元。公司产能优势，现有塔桩产能55万吨，扬州港基地增至80万吨，加速海风和出口订单承接。

出口业务稳健，2021年外销营收519亿元，增长89%，澳洲反倾销税优势显著。风电场运营业务拓展中，2022H1持有嵩县50MW风电场，未来潜力大。

财务预测显示，2022-2024年归母净利润预计232亿元、466亿元、601亿元，PE从35倍降至13倍。估值基于海力风电等可比公司21倍PE，上涨空间约23%。首次覆盖给予“买入”评级。

风险点：风电装机不及预期、原材料价格波动、新能源项目建设延迟等。

投资建议：受益海风和出海增长，业绩弹性大，适合长期持有。