20210805-东吴证券-欧普康视-300595.SZ-2021年中报点评_业绩略超我们预期_持续拓展眼视光终端巩固龙头地位_3页_470kb

报告摘要

2021年上半年，欧普康视实现营业收入5.7亿元，同比增长91.9%；归母净利润2.6亿元，同比增长100%；扣非后归母净利润2.1亿元，同比增长86.9%。整体业绩略超市场预期，显示公司业务持续增长的强劲势头。

Q2业绩高增长，现金流显著改善
2021年第二季度，公司实现收入2.8亿元，同比增长46.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长31%。经营性现金流达到2.8亿元，同比增长154.8%，反映出公司盈利能力与资金管理能力的同步提升。
核心产品持续放量，其他业务加速发展
公司核心产品角膜塑形镜（OK镜）在2021H1实现收入3.2亿元，同比增长82.6%。护理产品和普通框架镜及其他业务分别同比增长45.4%和65.9%。医疗服务收入也达到6386万元，显示出公司在多个业务线的协同增长。
积极拓展终端市场，定增增强市场竞争力
公司已建成300多家眼视光服务终端，并计划通过定增22亿元进一步扩大产能和建设社区化眼视光服务终端。此举有助于巩固公司在OK镜市场的龙头地位，同时拓展销售渠道，提升综合服务能力。
盈利预测上调，估值持续下降
鉴于角膜塑形镜的快速增长和持续投资，公司将2021-2023年归母净利润预测由5.72/7.64/10.02亿元上调至6.49/8.72/11.60亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为126倍、94倍、70倍，维持“增持”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	871	1,216	1,638	2,143
同比增长率（%）	34.6%	39.7%	34.6%	30.9%
归母净利润（百万元）	433	649	872	1,160
同比增长率（%）	41.2%	49.9%	34.3%	33.0%
每股收益（元/股）	0.54	0.76	1.03	1.37
P/E（倍）	181.17	125.77	93.59	70.40

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
资产总计（百万元）	2,213	3,117	4,138	5,352
流动资产	1,651	2,447	3,367	4,491
现金	326	1,047	1,805	2,830
应收账款	144	198	262	340
存货	72	83	153	156
非流动资产	562	670	771	860
负债合计（百万元）	222	262	389	415
归属母公司股东权益	1,752	2,599	3,472	4,632

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	381	563	739	949
投资活动现金流	-282	-49	-13	18
筹资活动现金流	10	207	31	59
现金净增加额	108	721	758	1,026

公司维持“增持”评级，未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。

行业背景：根据卫健委和教育部数据，2018年我国青少年总体近视率为53.6%。《综合防控儿童青少年近视实施方案》提出到2023年力争实现近视率每年下降0.5个百分点以上，为角膜塑形镜市场带来广阔前景。
公司背景：作为国内OK镜龙头企业，欧普康视持续拓展眼视光服务终端，加强市场布局，提升品牌影响力和市场份额。