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欧普康视 (300595.SZ) 中报总结

核心内容

欧普康视于2021年8月5日发布了2021年半年报，整体业绩表现超预期，展现出眼科医疗器械行业的领先地位。公司上半年实现营业收入5.70亿元，同比增长91.94%；归母净利润2.56亿元，同比增长100.09%。扣除非经常性损益后的净利润为2.11亿元，同比增长89.60%，显示公司主营业务的强劲增长。

Q2单季度，公司实现营业收入2.83亿元，同比增长46.68%；归母净利润1.18亿元，同比增长31.03%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长30.94%。尽管公司毛利率下降2.19个百分点至76.49%，但销售费用率和管理费用率分别下降2.87pct和1.95pct，财务费用率因新租赁准则的执行而上升0.70pct。

主要观点

1. 业务增长显著

• 角膜塑形镜业务：2021年上半年实现营收3.25亿元，同比增长82.60%，是公司增长的主要驱动力。
• 护理产品及医疗服务：护理产品营收9171万元，同比增长45.39%；医疗服务营收6386万元，同比增长10.83%（2020年全年为6304万元）。
• 普通框架镜及其他：实现营收7905万元，同比增长65.90%，显示出公司产品线的多元化发展。

2. 服务网络拓展

公司新增40余家视光服务终端，累计建成约300家，服务网络的完善有助于提升品牌影响力与市场占有率。

3. 投资布局

公司积极投资新产品和技术，尤其是在眼科和视光领域。通过中合欧普医疗健康产业基金，投资了2家创新企业，涉及口腔隐形矫正、辅助生殖药物、眼科药物等领域，为公司未来在消费医疗领域的拓展奠定基础。截至报告期末，公司和基金累计投资20余家企业，覆盖多个医疗领域。

4. 投资建议

分析师给予公司买入-A评级，6个月目标价为111.11元，当前股价为97.44元。预计公司2021-2023年的收入增速分别为43.0%、38.6%、36.9%，净利润增速分别为45.4%、40.2%、38.0%。当前PE为131.5倍，PB为32.5倍，显示出公司较高的成长性与估值水平。

关键信息

财务指标

• 营业收入增长率：2021年预计为43.0%，2022年预计为38.6%，2023年预计为36.9%。
• 净利润增长率：2021年预计为45.4%，2022年预计为40.2%，2023年预计为38.0%。
• 毛利率：2021年上半年为76.49%，较去年同期下降2.19pct。
• 销售费用率：2021年上半年为19.00%，较去年同期下降2.87pct。
• 管理费用率：2021年上半年为8.40%，较去年同期下降1.95pct。
• 财务费用率：因新租赁准则执行，2021年上半年上升0.70pct。

投资与估值

• 总市值：828.89亿元
• 流通市值：596.97亿元
• 每股收益：2021年预计为0.74元
• 每股净资产：2021年预计为3.00元
• PE：2021年为131.5倍
• PB：2021年为32.5倍
• 6个月目标价：111.11元

风险提示

• 疫情的不确定性
• 公司后续订单的不确定性

未来展望

公司持续在眼科和视光领域保持增长，同时积极拓展消费医疗领域，通过投资创新企业提升整体竞争力。随着服务网络的完善和品牌影响力的增强，公司有望在未来实现更高的市场占有率和业绩增长。