20230903-华泰期货-铜月报_旺季临近_低库存下铜价易涨难跌_19页_1mb

铜市场核心逻辑：铜价预计维持偏强态势，受下月旺季临近、库存偏低、新能源需求提振因素支撑，但存在需求不达预期及海外流动性风险。

供应端
矿端供应充裕，TC价格高位运行回落至92美元/吨，进口铜精矿增加，港口库存高企。冶炼端利润持续高企，检修影响小，产量增长明显。废铜价差波动，供应可能宽裕，进口窗口开启或增加输入性货源。

需求端
终端消费需求强劲，电力、光伏等板块拉动效果显著，新能源汽车产量虽环比稍低，但总体增长稳健。消费旺季提振预期，下游采购谨慎，但“双十一”等因素或缓解需求压力。

库存情况
国内社会库存偏低至886万吨，LME库存明显上升至1043万吨，内外盘背离或促套利机会，库存整体累库幅度有限。

价格预期与策略
铜价或继续上行，建议多边套保，Cu2310合约买入区间67,500-68,500元/吨，谨慎偏多，为空头套利创造条件。

风险因素
需求旺季无法兑现、海外流动性冲击可能导致铜价波动下行，需关注库存逼仓可能性。