20230903-广发期货-铜期货9月行情展望_传统旺季来临_低库存支撑铜价_49页_2mb

铜期货9月行情展望

核心观点

• 宏观主导：海外经济数据边际走弱，美联储加息预期降温，美元指数震荡；国内政策密集出台提振信心，人民币企稳，建议逢低买入。
• 供需紧平衡：产业供需维持紧平衡，冶炼利润尚可，9月产量或维持高位，进口窗口有望打开；传统旺季需求存在预期。
• 低库存支撑：国内低库存支撑现货升水，海外连续累库，但四季度若需求放缓可能进入低位累库阶段。

主要观点

1. 宏观预期提振盘面：内外风险偏好回升，政策预期较强，金九银十预期尚存。
2. 产业矛盾不突出：供需维持紧平衡，低库存状态对铜价具备支撑。
3. 操作建议：逢低买入为主，9月沪铜主力运行区间参考68000-71000元/吨。

关键因素分析

• 海外经济：欧元区经济走弱，美国软着陆预期，美联储加息预期降温。
• 国内政策：8月PMI小幅改善，政策密集出台，地产政策多发，经济底初现。
• 供需动态：
  • 供应端：8月产量创新高，9月检修计划减少，进口资源有望增加。
  • 需求端：电网订单集中交货，空调渐入淡季，地产政策落地效果待观察。
• 库存与升水：国内低库存支撑升水，海外LME铜库存增加，精废价差低位回升。

风险提示

• 需求放缓：若需求放缓，叠加进口资源增加，可能进入低位累库。
• 宏观扰动：需关注美联储政策走向、国内政策落地效果。

操作区间

• 沪铜主力参考区间：68000-71000元/吨（逢低买入为主）

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