铜期货9月行情展望：传统旺季来临，低库存支撑铜价-20230903-广发期货-49页_2mb

铜期货9月行情展望总结

核心内容

9月铜期货市场展望显示，铜价预计将维持高位震荡，受宏观因素和产业基本面的共同影响。市场整体呈现宏观预期主导、产业供需紧平衡的特点，国内政策预期较强，传统旺季需求有望提振，低库存支撑现货升水，进口资源有望补充，这些因素对铜价形成支撑。

主要观点

• 宏观环境：海外经济数据边际走弱，欧元区经济疲软，美国存在软着陆预期，美联储加息预期降温，美元指数震荡，避险情绪有所缓解。国内经济弱复苏，但政策预期较强，利好信息不定期释放，人民币汇率企稳，市场信心逐步恢复。
• 产业基本面：国内8月冶炼厂检修结束，产量恢复至偏高水平；部分企业推迟或取消检修计划，9月产量或维持高位。进口窗口有望再度打开，进口资源流入增加，对供应形成支撑。国内低库存支撑现货升水，但四季度产量维持高位，若需求放缓，可能引发低位累库。
• 需求端：传统旺季来临，需求预期尚存，但需求对价格敏感度较高，持续上涨缺乏现实支撑。电网订单集中交货，空调需求渐入淡季，地产政策频出，但实际效果待观察。新能源汽车、光伏、风电等新领域需求增长，成为铜消费的重要支撑。
• 库存与升水：国内社会库存低位，现货升水走高，LME铜库存持续增加，但Cash/3M维持贴水结构。精废价差走弱至900元/吨附近，有利于精铜消费。

9月策略

• 策略建议：逢低买入为主，沪铜主力运行区间参考68000-71000元/吨。
• 操作思路：若铜价回调，可考虑低多操作，但需关注淡旺季切换逻辑及汇率波动对盘面的影响。
• 风险提示：需警惕国内政策落地滞后、海外经济数据波动、需求不及预期等风险。

8月策略回顾

• 策略回顾：回调低多思路为主，沪铜主力参考区间为67000-70000元/吨。
• 市场表现：8月铜价先抑后扬，沪铜运行范围为67000-69500元/吨，伦铜为8100-8850美元/吨。
• 影响因素：国内政策预期升温，经济数据边际改善，下游逢低补库支撑，但经济弱复苏与地产风险事件压制市场情绪。

关键数据与指标

• 国内PMI：8月小幅改善，经济底初现端倪。
• 国内产量：8月产量恢复至偏高水平，9月可能因检修影响产量。
• 进口窗口：有望再度打开，进口资源流入增加。
• 库存情况：国内社会库存低位，LME铜库存增加。
• 现货升水：国内现货升水走高，LME现货升水维持贴水。
• 新能源需求：新能源汽车、光伏、风电等新领域需求增长显著，成为铜消费重要驱动力。
• 政策预期：国内政策预期较强，利好信息不定期释放，市场信心有所恢复。

未来展望

• 宏观预期：国内外宏观因素主导盘面，政策落地效果需持续观察。
• 供需关系：国内需求具备韧性，但四季度产量维持高位，若需求不及预期，可能引发库存累积。
• 价格走势：9月铜价有望再度冲高，突破70000元/吨关口，但需警惕需求放缓对价格的压制。
• 市场情绪：整体市场情绪偏乐观，但需防范政策落地延迟、经济数据走弱等风险。

总结

9月铜期货市场将受到宏观政策和产业供需的双重影响，国内低库存、高升水及政策预期支撑铜价，但需警惕四季度产量高位与需求放缓带来的库存压力。建议投资者逢低买入为主，关注68000-71000元/吨区间，同时留意淡旺季切换逻辑和汇率波动对铜价的影响。