铝月报：消费旺季将至，低库存下铝价偏强运行-20230903-华泰期货-23页_1mb

消费旺季将至 低库存下铝价偏强运行

核心内容

本报告分析了2023年8月铝产业链各环节的运行情况，并展望了9月市场走势。重点分析了电解铝和氧化铝的供需变化、成本结构、库存水平及政策影响，同时关注了国内外市场动态。

主要观点

铝市场

• 供应端：云南地区电解铝企业基本完成复产，产量逐步释放，叠加进口铝锭流入，供应压力依然存在。
• 成本端：氧化铝价格底部支撑，煤炭价格弱势，阳极价格平稳，预计9月电解铝平均成本在15800-16000元/吨之间波动。
• 需求端：国内消费旺季来临，叠加政策支持，铝初级端开工或回升；海外需求疲软，出口量难以显著增长。
• 库存端：国内电解铝锭社会库存维持低位，LME库存小幅上升，但整体仍处于较低水平。
• 价格预测：9月沪铝主力合约预计在18500-21000元/吨之间波动。
• 策略建议：建议沿18500元/吨一线逢低买入套保为主，关注国内政策落地情况、消费补库可能性及美国经济数据对市场情绪的影响。

氧化铝市场

• 供应端：部分检修企业将在9月恢复生产，山西地区部分企业扩产，预计供应小幅增加。
• 需求端：云南电解铝复产带动氧化铝需求，但需求增量有限。
• 成本端：铝土矿价格高位运行，液碱价格有所上涨，煤炭价格平平，成本有一定支撑。
• 价格预测：9月氧化铝主力合约预计在2850-3300元/吨之间波动。
• 策略建议：建议沿3300元/吨一线逢高卖出套保，沿2850元/吨一线逢低买入套保。

关键信息

供应情况

• 电解铝：云南地区复产基本完成，国内电解铝运行产能达4270万吨，部分企业因电力问题仅部分复产。
• 氧化铝：8月国内氧化铝建成产能10220万吨，开工产能8510万吨，开工率83.27%；9月部分企业将复产，涉及产能约500万吨/年。

成本分析

• 电解铝：8月平均生产成本约15950-15970元/吨，9月预计在15800-16000元/吨之间波动。
• 氧化铝：8月完全平均成本约2728元/吨，成本端支撑明显。

需求分析

• 国内：消费旺季来临，政策支持下铝初级端开工或将回升，但地产新开工面积下降，长期需求仍面临压力。
• 海外：需求疲软，订单不足，铝材出口量维持低位。

库存情况

• 国内：8月31日电解铝锭社会库存49.3万吨，较6月底减少4.8万吨；预计9月库存小幅上升至55万吨。
• LME：8月31日库存51.58万吨，较7月底增加0.84万吨，整体仍维持低位。

铝材出口

• 7月出口量44.1万吨，环比增长1.0%，同比下降28.4%；1-7月累计出口306.0万吨，同比下降20.1%。
• 出口主要受海外需求疲软和终端订单不足影响，预计未来出口量仍将维持低位。

终端用铝

• 地产：房屋竣工面积增长20.5%，预计“保交楼”政策将刺激地产用铝需求，但长期仍受开发资金影响。
• 交通运输：新能源汽车保持快速增长，铝用于车轮、发动机部件等结构件，市场渗透率持续提升。
• 新能源：光伏用铝持续向好，主要用于边框和支架，预计未来装机容量增长将带动铝需求。
• 电力电网：特高压工程进入开工高峰期，铝用于钢芯铝绞线，预计对铝消费有明显刺激作用。

风险提示

1. 供应大量释放
2. 国内政策落地情况不及预期
3. 海外流动性收紧

总结

整体来看，虽然电解铝供应压力仍存，但低库存对铝价形成支撑，叠加消费旺季和政策利好，9月铝价有望偏强运行。氧化铝市场供需变化有限，价格或在2850-3300元/吨区间波动。建议投资者关注库存变化、电力供应及政策落地情况，合理进行套保操作。