> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜期货月报总结（2026年6月2日） ## 核心内容概述 本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了2026年5月铜市场行情、美元指数走势、铜供应端变化及需求端动态，整体判断铜价易涨难跌，市场基本面支撑较强，但需关注宏观面的不确定性。 --- ## 一、行情回顾与未来行情展望 ### 1.1 行情回顾 - 5月沪铜主力运行区间为（101750, 108950），总持仓保持52万手。 - 盘面价差呈近月contango、远月back结构，近月-连一月末价差在-70附近震荡。 - 进口窗口一度关闭，但国内到货增加，叠加下游需求放缓，社会库存小幅累库至24.52万吨。 - 现货铜价运行区间（102530, 108500），现货升贴水在（-115, 100）之间。 - 保税区库存累库0.06万吨至4.13万吨，洋山铜溢价涨至70美元，提单溢价涨至71美元。 - LME铜价运行区间（12780, 14196），总持仓涨3.8%至27.6万手，COTR基金净多持仓涨10%至38055手。 - COMEX铜价运行区间（582, 671.6），总持仓涨15%至26.4万手，CFTC基金净多持仓涨22%至74188手。 ### 1.2 未来行情展望 - 铜矿供应持续紧张，现货铜精矿加工费跌破-100美元/吨，全球铜矿新增产能低于预期。 - 国内南方粗铜加工费小幅上涨，但整体仍处于低位，废铜供应紧张格局持续。 - 冶炼厂开工率维持高位，但原料紧缺将限制其产能，预计国内精铜产量后续有放缓压力。 - 需求端：国内铜材企业淡旺季切换，但逢低补货需求仍强；海外需求高增，4月中国铜材净出口同比增43.4%。 - 库存方面：全球总库存累库1至125万吨，COMEX-LME价差走阔，LME库存压力有望缓解，国内累库空间有限。 - 宏观面：美伊谈判、原油价格高位运行影响美联储加息预期，但美债压力限制加息空间，美元指数高位震荡。人民币有望向6.8回归。 --- ## 二、美元指数震荡，人民币有望向6.8回归 - 美元指数5月震荡走强，累计涨幅约0.87%。 - 美国通胀数据超预期，地缘冲突推升避险情绪，导致美元指数走强。 - 月底美伊谈判释放积极信号，美元指数震荡。 - 人民币汇率5月升值0.98%至6.7633，主因中国出口高景气和企业结汇需求释放。 - 4月中国CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，输入性通胀压力增强。 - 4月中国出口金额同比增14.1%，进口金额同比增25.3%，商品贸易顺差扩大至848亿美元。 - 人民币升值吸引外资增配人民币资产，形成正向循环。 - 5月制造业PMI回落至50.0%，位于荣枯线分界点，出口订单有所回落。 - 预计6月人民币汇率有望向6.8回归，但需警惕经济景气边际走弱对汇率的影响。 --- ## 三、供应端：原料紧缺，冶炼减产延迟 ### 3.1 全球铜矿新投产能少 - 2026年全球铜矿新增产能预计为26万吨，低于年初预期。 - 秘鲁能源危机未对铜矿生产造成直接影响，智利下调产量预测。 - 卡莫阿矿、Grasberg矿等大矿产量释放低于预期，2027年大矿投产较少。 ### 3.2 废铜供应略有好转 - 2026年4月中国铜废碎料进口量21.17万吨，同比增长3.41%，但环比下降6.96%。 - 国内旧废产量13.68万吨，新废产量2.33万吨，总产量16.01万吨，同比下降24%。 - 随着铜价反弹，废铜出货意愿增强，精废价差走阔至4000元/吨。 - 5月国内再生铜原料加工费上涨，带动再生铜杆企业开工率回升。 ### 3.3 国内冶炼厂减产动力不足 - 5月电解铜产量116.94万吨，环比下滑0.81%，但同比上升2.73%。 - 铜精矿加工费跌破-100美元/吨，现货加工费为-108.63美元/吨。 - 铜精矿综合收益1084.04元/吨，长单收益5341元/吨，创年度新高。 - 6月电解铜产量预计116.84万吨，环比小幅下降，但部分新投产企业带动产量回升。 --- ## 四、需求端：新兴领域主导铜需求增长 ### 4.1 国内铜材表观需求回落，海外需求高增 - 1-4月国内铜材产量779万吨，同比增2.5%，净出口24万吨，同比增43.9%。 - 5月国内铜材表观消费回落，海外需求继续增长。 - 新能源、AI、电网等领域支撑终端需求，但地产、家电等传统领域表现疲软。 ### 4.2 全球制造业PMI景气分化 - 美国、印度、韩国、日本、英国PMI扩张，欧元区扩张放缓，德国PMI降至49.9%，法国进入收缩区间。 - 中国制造业PMI回落至50.0%，处于荣枯线临界点，出口订单不足，内需疲软。 ### 4.3 新型电力系统各环节耗铜分析 #### 4.3.1 发电侧：可再生能源成为耗铜大户 - 全球光伏和风能新增装机量持续增长，但电网投资滞后，导致新能源装机受限。 - 2025年全球电网投资突破4000亿美元，预计2026-2030年全球电网投资年复合增长率上调至10%，带动铜需求增长225万吨。 #### 4.3.2 用电侧：电动化和AI算力中心是主要驱动力 - 2025年全球新能源汽车销量达2240万辆，渗透率23%。 - 中国、欧洲、北美新能源车销量同比变化分别为-0.8%、22%、-28.8%，全球渗透率维持在21.8%。 - AI数据中心铜需求快速增长，预计2026-2030年全球数据中心耗铜量年均增长约20%。 #### 4.3.3 储能领域进入爆发期 - 储能电池铜需求量为0.6kt/GWh，2026年1-5月中国储能锂电产量达341GWH，同比增105%。 - 预计2026年储能锂电产量同比增50%，带动铜需求增长18万吨。 ### 4.4 传统领域耗铜分析 - **汽车领域**：2026年1-4月全球汽车销量同比下降2.9%，中国销量同比下降4.8%，主要受乘用车下滑影响。 - **家电领域**：空调、冰箱、洗衣机产量同比增速分别为1%、12%、3%，但出口增速放缓，铜消费小幅承压。 - **地产领域**：1-4月中国地产投资、新开工、竣工增速分别为-13.7%、-10.2%、-22%，地产铜需求持续疲软。 --- ## 关键信息总结 ### 供应端 - 全球铜矿供应紧张，新增产能低于预期。 - 国内废铜供应有所改善，但加工费仍处低位。 - 冶炼厂开工率维持高位，但原料紧缺将制约产能。 ### 需求端 - 新兴领域如新能源汽车、AI数据中心、储能等是铜需求增长的主要驱动力。 - 传统领域如家电、地产需求疲软，对铜消费形成压力。 ### 宏观面 - 美元指数震荡，人民币汇率有望向6.8回归。 - 美联储加息预期受通胀和美债压力影响，难以持续。 ### 市场展望 - 铜价易涨难跌，基本面支撑较强。 - 库存压力有所缓解，但全球高库存仍对市场构成影响。 - 需关注政策、地缘风险及宏观经济变化对铜价的影响。 --- ## 主要观点 - **供应端**：铜矿供应持续紧张，原料紧缺向冶炼端传导，国内精铜产量后续有放缓压力。 - **需求端**：新兴领域主导铜需求增长，传统领域表现疲软。 - **宏观面**：美元指数高位震荡，人民币汇率有望回归6.8，美联储加息空间有限。 - **行情展望**：铜价受基本面支撑，易涨难跌，但需关注地缘政治及宏观经济变化。 --- ## 附注 - 本报告由建信期货研究发展部发布，供参考使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开数据及研究分析，不保证信息的准确性和完整性。