20220320-广州期货-一周集萃_沪铜_低库存高升水下_短期铜价易涨难跌_10页_1mb

研究报告总结：沪铜

核心内容

本报告聚焦于沪铜市场，分析了近期铜价走势、影响因素及未来展望。报告指出，沪铜价格在低库存和高升水背景下，短期易涨难跌，市场情绪偏多，操作建议以区间操作为主。

主要观点

宏观面

• 美联储加息靴子落地：3月美联储如期加息25基点，暗示年内还将进行六次同等幅度的加息。加息幅度与市场预期一致，但高于此前预期，且大幅下调2022年GDP预期，上调PCE和核心PCE通胀预期。
• 国内稳增长政策提振信心：中国国务院金融稳定发展委员会召开会议，强调稳定经济运行和化解房地产风险，市场风险偏好回升，政策预期对铜价形成支撑。

基本面

• 低库存高升水支撑铜价：截至3月18日，SHFE库存环比大幅下降32162吨，是春节后连续第二周下降，库存拐点提前，现货升水走扩，显示市场供应紧张。
• 冶炼利润回升：铜精矿TC价格持续回升，已运行至70美元/吨以上，硫酸价格也上涨，冶炼厂利润增加，短中期供应趋松。
• 进口铜量回升：12月精铜进口同比增加29.7%，环比增加20.9%，显示国际市场对国内铜需求的支撑。
• 下游消费表现：12月中国精铜表观消费量环比增加，但2月铜杆、铜板带、铜管开工率环比均出现明显下降，显示下游需求尚未完全恢复。

关键信息

市场表现

• 沪铜主力2205合约周涨幅为0.96%，周内铜价震荡偏强运行。
• 卖出虚值看跌期权CUP220569000已实现可观盈利。

数据支持

• SHFE库存：截至3月18日，库存为129506吨，环比下降32162吨。
• LME库存：周环比增加5300吨。
• TC价格：进口铜精矿TC周环比上涨3.98美元/吨。
• 硫酸价格：最新价格为617.6元/吨。
• 精废价差：本周精废价差收窄，精铜经济优势显现。
• CFTC持仓：非商业净多头持仓相对平稳，资金情绪偏多。

行情展望

• 短期铜价走势：在低库存、高升水背景下，铜价易涨难跌，主要受国内提前降库和供应紧张支撑。
• 中长期因素：国内疫情和运输受阻可能对供需造成一定影响，但基本面整体偏强，铜价仍有震荡上行空间。

操作建议

• 区间操作：建议采取区间操作策略，卖出虚值看跌期权CU2205P69000止盈。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对铜价形成压力。
• 监管和保供稳价政策：可能影响市场供需格局。
• 地缘政治局势恶化：可能引发市场波动。

其他信息

• 分析师信息：许克元，期货从业资格F3022666，投资咨询资格Z0013612。
• 联系方式：邮箱 xuky@gzf2010.com.cn；电话 020-22139813。
• 图表目录：包含24张图表，涵盖铜价走势、基差、库存变化、TC价格、硫酸价格、出口进口数据等。

相关报告

• 2021.11.19：短期库存变化仍有反复，铜价波动或加大。
• 2021.11月报：宏观驱动主导，铜价运行重心或下移。
• 2022.03.06：通胀预期抬升，铜价震荡上行。
• 2022.03.13：国内库存拐点初现，铜价区间震荡偏强。

研究中心简介

• 广州期货研究中心：依托“合规、诚信、专业、图强”的经营方针，致力于打造全面、深入、及时的研究服务体系，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具。
• 业务范围：提供期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易及风险管理子公司业务，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。
• 分支机构：分布于全国多个城市，包括上海、广州、深圳、佛山、东莞、北京、武汉、青岛、成都、天津等，设有多个业务单元，如金融衍生品研究部、金属研究部等。

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