20230903-华泰期货-铝月报_消费旺季将至_低库存下铝价偏强运行_23页_1mb

铝产业链分析总结

一、电解铝

1. 供需情况

   • 供应：云南复产基本完成，产量逐步释放，进口铝锭流入增加供应压力；9月成本预计15800-16000元/吨。
   • 需求：消费旺季+政策支持下，下游开工率回升，但外需疲软，出口增量有限。
   • 库存：社会库存低位（8月底493万吨），对价格支撑明显。

2. 展望与策略

   • 9月展望：供需矛盾突出，沪铝主力合约区间18500-21000元/吨，低库存+政策托底支撑价格。
   • 风险因素：供应释放超预期、政策落地不及预期、海外流动性收紧。
   • 策略：逢低买入套保，关注国内政策执行及能源价格变动。

二、氧化铝

1. 供需情况

   • 供应：9月检修复产+山西扩产，供应小幅增加；需求端复产产能释放完毕，新增有限，液碱价格回暖提供成本支撑。
   • 需求：云南电解铝复产带动增量有限，下游采购积极性减弱。

2. 展望与策略

   • 9月展望：供应增加抵消需求支撑，价格区间2850-3300元/吨；利好作用弱化，区间震荡为主。
   • 策略：逢高卖出3300元/吨，逢低买入2850元/吨。

三、产业链核心数据

• 电解铝：产能利用率83.27%，进口铝锭流入压力持续。
• 氧化铝：开工率为83.27%，进口矿需求旺盛，国产矿供应紧张。
• 下游需求：新能源汽车、光伏、电网等用铝需求向好，地产竣工数据改善。

四、风险与展望

• 积极因素：国内政策支持、库存低位、新能源需求增长。
• 关键变量：进口铝锭增量、云南电力供应、海外能源价格及需求疲软。