20180708-中泰证券-轻工行业周报_紧握核心资产_静待黎明到来_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现疲软，受中美贸易摩擦影响，市场情绪压抑，轻工制造指数下跌 5.36%，同期沪深300指数下跌 4.15%。尽管如此，行业内优质企业基本面未恶化，随着贸易摩擦影响逐步释放，投资价值凸显。分析师徐稚涵建议投资者紧握核心资产，静待行业复苏。

主要观点

1. 家居板块

• 中长期看好：当前时点机会大于风险，推荐具备良好行业格局和符合长期趋势的家居企业。
• 重点推荐：尚品宅配、欧派家居、顾家家居、好太太、乐歌股份。
  • 尚品宅配和欧派家居为定制家居新零售领导者，具备较强服务与数据分析能力。
  • 美凯龙作为家居零售卖场龙头，其委管业务放量（新增80家商场）及自营商场稳健发展，有望持续高增长。
• 行业趋势：家居新零售模式逐渐成为主流，一站式、定制化、多品类成为发展方向。

2. 装修建材板块

• 政策支持：精装房政策稳步推进，地产企业集中采购趋势明显，利好具备较强客户结构的公司。
• 重点推荐：帝欧家居（由帝王洁具与欧神诺合并而成），具备资本、产业、客户和营销网络协同效应，市场空间较大。
• 大亚圣象：大客户战略有序推进，合作房企数量达60家，2017年工程类地板销量同比增长 40%，市占率稳步提升。

3. 造纸板块

• 短期机会：外废进口政策收紧，龙头公司如玖龙纸业、太阳纸业有望受益。
  • 外废配额从160家降至66家，前十企业配额占比从 77% 提升至 88%，利好龙头巩固成本优势。
• 长期推荐：具备资源禀赋优势的木浆系龙头，如太阳纸业，其拥有可大幅降低成本的制浆技术。
• 价格走势：溶解浆价格维持高位，针叶浆、阔叶浆、本色浆进口价格环比持平；国废价格有所波动，白卡纸价格环比下跌 1.3%。

4. 包装印刷板块

• 关注点：外废政策收紧背景下，具备成本优势的龙头企业更具投资价值。

5. 消费升级板块

• 推荐公司：乐歌股份、好太太、晨光文具、中顺洁柔。
  • 乐歌股份：人体工学产品受益行业红利，境外电商高速增长。
  • 好太太：国内晾晒行业龙头，布局智能家居助力业绩增长。
  • 晨光文具：文创用品龙头，B端业务放量，九木杂物社带来新利润增长点。
  • 中顺洁柔：行业集中度提升空间较大，公司通过提价和产品结构调整对冲成本压力。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：120家
• 行业总市值：约 984.95亿元
• 行业流通市值：约 613.28亿元

个股表现

• 周涨幅前五：合兴包装（+7.97%）、裕同科技（+6.98%）、邦宝益智（+5.98%）、集友股份（+4.80%）、丰林集团（+4.61%）。
• 周跌幅前五：广东甘化（-20.69%）、珠海中富（-19.64%）、瑞贝卡（-17.28%）、德力股份（-17.08%）、曲美家居（-14.97%）。

原材料与地产影响

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等价格波动可能影响轻工制造板块的盈利水平。
• 地产景气下滑风险：房地产市场是轻工制造上游市场，景气度下滑将直接影响行业需求。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对轻工制造、造纸及包装印刷板块盈利造成压力。
• 地产景气程度下滑：影响家居及装修建材板块需求，进而影响盈利能力。

投资评级说明

行业关键新闻

重点公司公告

• 晨鸣纸业：大股东补充质押股份，合计占比 0.71%。
• 好莱客：控股股东计划未来6个月内增持公司股份，当前持股比例为 64.7881%。
• 喜临门：2017年限制性股票激励计划首次解锁，解锁数量为456万股。
• 好太太：发布半年报业绩预增公告，预计归母净利润同比增长 55% -65%，扣非归母净利润同比增长 30% -45%。

总结

本周轻工制造板块受中美贸易摩擦影响较大，但核心优质资产仍具备投资价值。分析师建议投资者关注家居新零售、精装房政策受益企业、以及造纸板块中具备成本优势和资源禀赋的龙头企业。同时，需警惕原材料价格波动和地产景气下滑带来的风险。