2025-07-03-东吴证券-2025年7月大类资产配置展望_顺势而为_蓄势待变_55页_5mb

大类资产配置展望总结（2025年7月）

1. A股和港股

• 市场趋势：预计震荡调整，短期动量效应上升，但随后可能调整；港股节奏与A股同步，A股筹码结构更好，港股吸引力下降。
• 风格轮动：
  • 7月上旬：成长风格占优；红利板块震荡。
  • 7月中下旬：成长风格进入逆风期，红利风格崛起，需关注政策与关税事件。
• 主要影响因素：
  • 国内：等待更多政策利好。
  • 海外：7月9日关税暂缓期结束，美联储降息概率低，关注国际贸易事件。

2. 美股和黄金

• 美股：高位震荡，估值分位高，需警惕波动；关税暂缓期到期或影响市场。
• 黄金：短期震荡，预期降息升温可能支撑金价；地缘政治与通胀风险可能推升避险需求，黄金上涨概率上升。

3. 国债和美债

• 国债：经济修复缓慢，政策宽松延续，利率震荡偏强。
  • 国内基本面：CPI/PPI负增长，制造业PMI收缩，支撑宽松政策。
  • 资金面：7月流动性风险较小，外资流入可能提振负债利率。
• 美债：美联储延迟降息，避险需求或支撑利率震荡；中长期利率下行幅度有限。

4. 基金配置建议

• 建议：相对均衡配置，聚焦ETF。
• 推荐ETF：
  • 钢铁、有色金属ETF。
  • 芯片、5G等成长风格ETF。
  • 红利低波、银行等防守类ETF。

5. 风险提示

• 模型潜在失效风险（历史数据局限）。
• 宏观经济不及预期（外部事件频发、政策无效）。
• 海外政策与关税趋势、地缘风险、利率波动等不确定因素。

📈 总结：整体市场预计7月震荡为主，建议均衡配置，关注风格轮动与政策催化，警惕黑天鹅事件。