20171011-广发证券-四季度量化风格展望_顺势而为_价值蓝筹仍有配置空间__17页_1mb

顺势而为，价值蓝筹仍有配置空间！——四季度量化风格展望总结

核心内容

本报告从市场风格回顾、四季度风格展望、行业风格点评及风格均衡策略表现四个维度，分析了A股市场在四季度的风格趋势与投资策略。报告指出，尽管三季度市场风格有所分化，但整体结构趋于“广度”，价值蓝筹风格在中长期趋势中表现强劲，四季度仍具有配置价值。

主要观点

1. 三季度市场回顾

• A股整体震荡上行，创业板指表现较弱，大盘蓝筹（如上证50、沪深300）持续上涨。
• 中小板指表现亮眼，涨幅达8.9%，表明市场热点逐渐向中盘蓝筹扩散。
• 市场从“一九”分化回归“广度”结构，风格轮动仍是把握四季度行情的关键。

2. 风格表现分析

• 市值风格：中小盘占优，但一年期IC（相关系数）仍高达7%，表明大盘蓝筹仍具优势。
• 股价风格：虽然部分个股出现“反转”特征，但1个月区间内动量效应依然显著，适合短期顺势操作。
• 盈利风格：9月份盈利因子表现强劲，预示四季度可能迎来蓝筹股的强势回归。
• 价值风格：三季度略有回调，但中长期趋势强劲，建议继续超配低估值股票。

3. 四季度风格展望

• 日历效应：四季度是风格切换最频繁的时期，价值风格和盈利风格表现突出，而规模风格（大小盘）则相对疲软。
• 趋势判断：风格纠缠结束，趋势特征显著，建议以趋势为主，超配大中盘蓝筹。
• 操作建议：短期以趋势追踪为主，价格上追趋势；换手风格上规避高换手个股，优先选择低流通标的。

关键信息

行业风格点评

• 价值风格：
  • 长期最有效的行业为休闲服务，PB因子IC达11.4%。
  • 近一年最适用行业为通信，PB因子IC达30%。
• 流动性风格：
  • 长期最有效的行业为农林牧渔，换手率因子IC达9.7%。
  • 近一年最适用行业为采掘，换手率因子IC达20%。

风格均衡策略表现

• 沪深300多因子组合：
  • 全样本年化超额收益：13.34%
  • 胜率：73.28%
  • 最大回撤：12.86%
  • 信息比：0.87
  • 近期（9月以来）超额收益：-0.4%（截至上周为0.1%）
• 中证500多因子组合：
  • 全样本年化超额收益：18.17%
  • 胜率：78.86%
  • 最大回撤：4.77%
  • 信息比：2.42
  • 近期超额收益：0.6%（截至上周为1.2%）
• 中证800多因子组合：
  • 全样本年化超额收益：17.43%
  • 胜率：73.17%
  • 最大回撤：8.59%
  • 信息比：0.74
  • 近期超额收益：-0.6%（截至上周为-0.7%）

风险提示

• 报告中提到的多因子对冲策略基于历史数据统计、建模和测算，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
• 投资者应谨慎评估自身风险承受能力，不应对报告内容盲目依赖，应结合自身情况独立判断。

投资建议总结

• 四季度重点配置：大中盘蓝筹股，尤其是估值相对较低的品种。
• 操作策略：短期以趋势追踪为主，规避高换手个股，关注低流通标的。
• 风格建议：超配价值风格，关注盈利因子和低估值因子的联动效应。

联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 电话：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510075
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容不构成投资建议，仅作参考。
• 广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者应独立判断，谨慎决策。