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外棉强势依旧，内棉短期有变数

核心内容

本周国内外棉花市场呈现出分化态势，外棉保持强势，内棉则因短期供需变化而出现波动。整体来看，国际市场棉花价格受原油价格波动和美国棉花产量预期影响，而国内市场则因库存下降、进口成本上升等因素对棉价形成支撑。

主要观点

国际市场

• 原油价格波动：美伊冲突导致原油价格大幅波动，对棉花替代品成本形成支撑，进而推动棉价维持高位。
• 美国棉花产量：USDA 4月供需报告显示，美国2025/26年度棉花单产、产量和出口预估保持稳定，但全球产量和期末库存上调，整体偏空。
• 美国干旱影响：截至5月5日，约98%的美国棉花产区受到干旱影响，但种植进度加快，部分缓解产量担忧。
• 出口数据：美国陆地棉周度出口净销售环比下降24%，出口疲软压制棉价。
• 巴西出口数据：巴西4月棉花出口量同比增加55%，出口表现积极，对国际棉价形成一定支撑。

国内市场

• 库存下降：全国商业库存环比下降13.29万吨，港口库存微降，去库速度加快，对棉价形成支撑。
• 进口成本上升：进口棉价格指数上涨，进口成本抬升对内棉价格形成提振。
• 下游需求疲软：纺织企业纱线库存小幅增加，开机负荷微降，显示下游需求跟进不足。
• 出口数据：3月纺织品服装出口额同比下降28.89%，显示出口承压。
• 消费预期上调：中国农业农村部上调2025/26年度棉花消费量至780万吨，预期下一年产量下降，支撑棉价。

关键信息

价格走势

供需数据

基差与利润

• 棉花基差：本周棉花期现基差为1858元/吨，环比上涨49%，仍偏强运行。
• 棉纱基差：棉纱期现基差为1060元/吨，环比上涨130.43%，显示棉纱价格坚挺。
• 进口利润：棉花进口利润有所收缩，但仍较强；棉纱进口利润大幅下降，显示进口成本压力增加。
• 加工利润：国内棉花加工利润仍偏高，但棉纱进口利润亏损，显示棉纱进口成本压力较大。

重点关注

• 美国干旱情况：截至5月3日，美国棉花种植率提升至21%，但干旱仍严重，影响产量预期。
• 中国棉花供需：国内产量稳定，消费量上调，进口预期小幅增加，库存持续去库。
• 人民币汇率：人民币继续升值，美元指数走弱，对进口成本形成一定支撑。
• 纺织品出口：3月纺织品出口额同比大幅下降，显示外需疲软，对棉价形成压制。

交易策略与风险提示

本周观点及策略

• 国际棉市：ICE美棉偏强，能源市场价格高位支撑棉价，但需关注天气变化和地缘政治风险。
• 国内棉市：短期高位风险限制买需动力，但库存下降、进口成本上升对棉价形成支撑。
• 技术面：郑棉技术面高位整理，中长期上涨趋势仍存。
• 策略建议：
  • 长期低吸滚动操作思路不变。
  • 中短线需警惕高位回调风险，注意节奏。
• 风险点：需求突变、政策变化、海外金融风险。

风险提示及免责声明

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议。
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总结

本周国际市场棉花价格受原油波动和巴西出口提振影响，仍偏强运行；国内棉价则因下游需求疲软、库存下降、进口成本上升等因素，短期有波动风险。整体来看，外棉强势依旧，内棉短期有变数，需关注国内需求变化、政策动向及国际棉价走势。