> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场分析总结 ## 棉花市场 ### 核心内容 近期棉花市场表现强劲，郑棉主力合约2701突破万七关口，期货价格和现货价格均有所上涨，显示市场对棉花供需格局的预期有所改善。 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日郑棉2701合约收盘价17035元/吨，较前一日上涨60元/吨，涨幅0.35%。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17934元/吨，上涨94元/吨；全国均价18035元/吨，上涨76元/吨。 - **基差表现**：现货基差CF01分别上涨34和16元/吨。 - **市场资讯**：8月20日储备棉销售成交率100%，平均成交价17504元/吨，折3128价18117元/吨，均较前一日上涨。 ### 关键信息 - **国际供需**：USDA下调美棉弃耕率，但因单产下调产量略有减少，整体符合预期。全球棉市供应减产预期持续，供需格局或将由宽松转为偏紧。 - **国内供应**：抛储政策已落地，本年度供应问题基本解决。但需关注总轮出量与新疆棉减产幅度。 - **产量预期**：当前全疆棉花生长进入花铃后期，受高温和水资源影响，新作产量或仍存在变数。 - **策略建议**：中性偏多，8月下旬下游订单预期回暖，新年度供需进一步收紧，远月01合约或有上行动能。 - **风险提示**：宏观及政策风险、主产国天气变化。 --- ## 白糖市场 ### 核心内容 白糖市场整体呈现外强内弱格局，国际原糖价格上涨带动郑糖短期反弹，但国内库存高企，市场仍面临供需压力。 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日白糖2701合约收盘价5396元/吨，上涨17元/吨，涨幅0.32%。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价5190元/吨，下跌20元/吨；云南昆明地区现货价5060元/吨，上涨15元/吨。 - **基差表现**：现货基差SR01分别下跌37和2元/吨。 - **市场资讯**：Hedgepoint预测巴西2027/28榨季甘蔗入榨量和产糖量均高于前一年，可能对全球糖市产生影响。 ### 关键信息 - **原糖市场**：不利天气强化了全球供需短缺预期，原糖价格重心有望上移，但巴西仍处于压榨高峰期，可能对价格形成压制。 - **国内供需**：本榨季国内食糖增产远超预期，库存升至历史高位，过剩格局明显。 - **下榨季预期**：国内预计延续增产，产需缺口有望缩小，内外盘联动性减弱。 - **策略建议**：中性，短期郑糖或随原糖反弹，但上方空间受库存压制。 - **风险提示**：宏观、天气及政策影响。 --- ## 纸浆市场 ### 核心内容 纸浆市场整体处于供应宽松、需求疲软的状态，价格受高库存和弱需求压制，短期内难有明显反弹。 ### 主要观点 - **期货价格**：昨日纸浆2611合约收盘价4800元/吨，上涨82元/吨，涨幅1.74%。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆价格4890元/吨，上涨80元/吨；俄针浆价格4700元/吨，上涨65元/吨。 - **基差表现**：银星基差SP11上涨90元/吨，俄针基差SP11下跌100元/吨。 - **市场资讯**：进口木浆市场整体上涨，但下游纸厂接受意愿有限，成交清淡；阔叶浆市场供应偏紧，需求支撑有限；本色浆和化机浆市场仍处观望状态。 ### 关键信息 - **供应情况**：Canfor关闭Northwood纸浆厂，减产约30万吨，但不足以改变全球纸浆过剩格局。 - **国内供应**：上半年进口量同比持平，国产浆替代明显，下半年国产浆产能有望继续释放。 - **需求情况**：国内成品纸产量仍增长，但终端有效需求不足，纸张仍处过剩状态。 - **库存情况**：港口库存环比小幅下降，但整体仍处高位。 - **策略建议**：中性，基本面未改善，短期价格受高库存、弱需求及仓单压制。 - **风险提示**：宏观风险、外盘报价变动、汇率风险。 --- ## 图表说明 - 图1至图8：展示棉花期货价格、基差及价差走势，反映市场供需变化。 - 图9至图16：展示白糖期货价格、基差及价差走势，揭示内外盘联动情况。 - 图17至图24：展示纸浆期货价格、基差及价差走势，分析市场供需结构。 --- ## 报告发布信息 ### 研究员 - 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474） - 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724） - 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055） - 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045） ### 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点仅为当日判断，不承诺未来一致性。 - 报告仅供参考，投资者需独立判断，公司及作者不承担由此引发的后果。 - 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、引用或分发。