20260509-中泰期货-白糖市场周度报告_外弱内强_后续关注进口供给_20页_2mb

中泰期货白糖市场周度报告总结

核心内容概览

本报告由中泰期货分析师陈乔撰写，分析了2026年5月9日白糖市场的国内外供需、价格走势及策略建议。报告指出，当前白糖市场呈现“外弱内强”的态势，国际糖价受过剩压力影响持续低位震荡，而国内糖价则因价值回归支撑有所反弹。

国内外糖价走势

国际糖价

• ICE原糖主连：本周价格为14.69，环比下跌1.87%，预计下周将低位震荡。
• ICE白糖主连：本周价格为431.9，环比下跌3.55%，预计下周将低位震荡。

国内糖价

• 郑糖主连：本周价格为5442，环比上涨0.67%，预计下周将低位震荡。
• 现货价格：
  • 广西南宁：本周价格为5370，环比上涨0.94%。
  • 云南昆明：本周价格为5220，环比上涨0.58%。
  • 河北曹妃甸：本周价格为5920，环比上涨1.20%。

基差与价差分析

基差

• 南宁基差：本周为-72，环比上涨16.28%，基差震荡趋弱。
• 昆明基差：本周为-252，环比下跌16.67%，基差震荡趋弱。
• 营口基差：本周为438，环比上涨5.80%，基差震荡趋弱。

价差

• 郑糖7-9价差：本周为-34，环比持平，震荡下滑。
• 郑糖9-11价差：本周为-36，环比下跌24.14%，震荡下滑。

交割成本

• 广西交割成本：本周为5544，环比上涨0.75%。
• 云南交割成本：本周为5496，环比上涨0.39%。
• 营口交割成本：本周为6067，环比上涨0.85%。

供需平衡表分析

2025/26榨季，中国食糖产量预计达到1250万吨，需求略有增加，期末库存增加至162万吨，为近5年同期新高。

国际市场关键数据

• 巴西：

  • 4月上半月产糖量同比大幅下降，甘蔗制糖比下降影响产量。
  • 4月出口量同比减少24%，雷亚尔升值对出口形成压力。
  • 2025年4月巴西出口糖和糖蜜155.08万吨。

• 泰国：

  • 2025/26榨季累计产糖量为1199.69万吨，同比增加0.39%。
  • 产量增加导致出口压力上升。

• 印度：

  • 2025/26榨季截至4月30日，累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。
  • 剩余开榨糖厂数量同比减少14家。

国内市场关键数据

• 产量：4月供需报告显示产量上调至1250万吨，国内供给压力较大。

• 产销率：

  • 广西：4月产销率48.79%，同比偏低。
  • 云南：4月产销率47.7%，同比偏低。

• 库存：

  • 广西：4月库存394.1万吨，环比下降9.24%。
  • 云南：4月库存143.95万吨，环比上升32.27%。

• 进口：

  • 3月进口糖10万吨，同比增加41.9%。
  • 1-3月累计进口62万吨，同比增加320%。
  • 3月糖浆与白砂糖预混粉进口12.29万吨，同比增加3.81万吨。

• 需求：

  • 下游需求不佳，食品工业营业累计收入同比增幅未达预期。
  • 乳制品产量同比大增，对糖需求有一定支撑。

市场观点与策略建议

市场逻辑

• 国际糖市：过剩压力仍存，糖价低位震荡。
• 国内糖市：国产糖供给充足，库存同比大增，但进口供给尚未放量，后续进口节奏是关键。

策略建议

• 期现策略：基差预期趋弱，建议关注期现价差变化。
• 跨月套利：7-9价差走低，建议关注跨月价差走势。
• 单边交易：市场整体处于区间震荡状态，建议区间交易。
• 内外套利：进口成本回落，配额外进口利润震荡，配额内利润仍较高。

风险提示

• 天气异常：可能影响糖产量及供给。
• 政策变化：进口政策及管控措施可能对市场产生影响。
• 金融系统风险：国内外金融市场波动可能传导至白糖市场。

声明

本报告由中泰期货股份有限公司整理，仅供其客户参考。报告中的信息或观点并不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。如需引用、刊发或转载，需征得中泰期货书面许可，并注明出处。