20210221-银河期货-棉系周报_外盘走强_郑棉跟涨_19页_1mb

棉系周报总结

核心内容

全球棉花供需情况

• 产量：2020年度全球棉花产量上调27.8万吨至2485.2万吨，其中中国产量上调32.7万吨至631.4万吨。
• 消费：全球棉花消费上调32.3万吨至2551.9万吨，中国消费上调21.8万吨至860万吨。
• 库存：全球棉花期末库存下调12.7万吨至2084.4万吨，库存消费比下降至81.68%。

美棉市场动态

• 签约进度：截至2月11日，美陆地棉累计签约298.49万吨，签约进度达92%，高于5年均值84%。
• 中国采购：中国采购占比达37%，成为美棉主要出口市场。
• 装运进度：截至当周累计装运169.19万吨，装运进度为52%，高于5年均值39%。
• 种植意向：2021年美国棉花意向种植面积为1147万英亩，同比减少5.2%，其中陆地棉面积减少4.9%，皮马棉面积减少20.7%。
• 展望论坛：2021/22年度美国棉花种植面积预计为1200万英亩，为2016年以来最低水平，弃收率为17%，收获面积预计增长15%。
• 单产与产量：2021年美国棉花平均单产为840磅/英亩，高于2020年的825磅/英亩，预计产量为1750万包。

国内棉花市场情况

• 工业库存：截至1月31日，纺织企业棉花工业库存为93.05吨，较上月底上升12.82万吨，同比增加20.4万吨。
• 纱线与坯布库存：纱线库存天数为9.21天，较上月减少0.38天；坯布库存天数为14.94天，较上月减少0.13天。
• 供需关系：国内供应充足，包含商业库存、新棉和进口棉，而下游纱布库存低位，替代短纤和纱线价格走高，支持棉花价格重心上移。

主要观点

市场逻辑

• 国际市场：美棉种植意向下降，但中国大量采购带动签约进度良好，基本面偏强。印度国内需求好转，棉花价格持续上涨。
• 国内市场：供应端充足，需求端随着经济恢复和出口数据改善，整体消费好转。纱布库存低、替代品价格走高，支撑棉花价格。

策略建议

1. 单边策略：棉花基本面偏强，春节后将有补库需求，预计郑棉走势偏强，建议建仓多单，棉纱跟随棉花走势。
2. 套利策略：暂不建议进行套利操作，市场趋势尚不明朗。
3. 期权策略：可考虑买入9月看涨期权，以捕捉价格上涨机会。
4. 期现策略：内外盘预期走强，可适当补库。

关键信息

价格与比值走势

• 美棉/美玉米比值：持续走强，反映棉花相对玉米价格优势。
• 美棉/美小麦比值：亦呈上涨趋势，显示棉花在农产品中的相对价值。
• 棉花价差走势：9月-1月价差、5月-9月价差走势均显示市场对棉花价格的预期向好。

库存与持仓数据

• 工业库存：截至1月31日，棉花工业库存为93.05吨，纱线和坯布库存持续下降。
• 商业库存：棉花商业库存数据反映市场供需状况，当前库存较高。
• CFTC持仓变化：非商业净多头持仓变化显示市场对棉花的看多情绪。

价格对比

• 棉花与进口棉：CCindex3128B与1%关税进口棉价格对比显示国内棉花价格相对坚挺。
• 国产棉纱与进口棉纱：国产棉纱C32S与进口棉纱C32S价格对比显示国产棉纱更具竞争力。
• 棉纱盘面利润：2009、2101、2105合约盘面利润走势显示棉纱市场盈利状况良好。

数据图表说明

• 库存消费比走势：全球棉花库存消费比下降，表明市场供需趋于紧张。
• 美陆地棉签约市场：中国为主要签约市场，占比37%。
• 棉花基差走势：1月基差、5月基差、9月基差均显示棉花价格走势偏强。
• 开机率与库存天数：盛泽地区开机率与纱线、坯布库存天数数据反映下游需求与库存状况。

免责声明与作者承诺

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 作者刘倩楠具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断，谨慎决策。

总结：当前全球棉花产量和消费量均有所增加，库存消费比下降，显示供需趋紧。美棉种植意向下降，但中国大量采购带动签约进度良好，印度需求回升也支撑价格上涨。国内棉花供应充足，但纱布库存低位及替代品价格走高支持棉花价格重心上移。整体来看，棉花基本面偏强，建议关注多单及期权策略，同时关注内外盘联动及库存变化对价格的影响。