20221121-银河期货-价格阶段性高位_市场博弈加剧_21页_1mb

铁矿市场阶段性高位分析及策略总结

核心内容概述

当前铁矿市场处于阶段性高位，市场情绪逐步修复，供需博弈加剧。印度下调铁矿出口关税对国内供需影响有限，主流矿供应连续三周小幅回落，非主流矿发运仍难恢复。钢厂库存维持低位，废钢日耗预计持续低迷，港口贸易矿库存小幅回落，澳洲矿库存大幅增加。铁矿价格在资金和情绪推动下持续上涨，市场分歧加大，短期波动性增强。

主要观点与关键信息

1. 印度铁矿出口关税调整影响有限

• 调整内容：印度于11月18日下调铁矿石出口关税，58%以上矿石关税由50%降至30%，58%及以下矿石及球团恢复0%关税。
• 生效时间：调整自11月19日起生效，为2022年5月22日以来首次下调。
• 影响分析：
  • 中国2022年1-9月进口铁矿同比减量1873万吨，降幅2.2%。
  • 印度进口同比减量2239万吨，降幅69.4%，中国对印度进口减量明显高于全球。
  • 若印度进口恢复至上半年水平，环比月度增量约120万吨，对国内供需影响较小。
  • 低品粉矿溢价将回落，中高品粉与低品粉价差预计回升。

2. 主流矿供应持续收缩

• 澳洲发运量：11月11日当周澳洲发运量1647万吨，环比减少176万吨。
• 巴西发运量：当周巴西发运量574万吨，环比增加72万吨。
• 非主流矿发运：非主流矿全球发运量462万吨，环比减少16万吨；非四大矿发运量758万吨，环比减少166万吨。
• 供应趋势：非主流矿发运仍是影响供应的较大变量，四季度环比三季度预计有所好转，但同比仍会大幅回落。

3. 钢厂库存持续低位运行

• 247钢厂库存：截止11月18日，库存9067万吨，环比减少247万吨，同比减少1602万吨。
• 厂内库存：钢厂厂内库存3254万吨，环比减少19万吨，同比减少1205万吨。
• 库存结构：钢厂总库存处于低位，厂内库存同比降幅更大，表明钢厂主动采取低库存策略。

4. 废钢日耗维持低位

• 废钢日耗：22钢厂日耗持续回落，上周低于40万吨，预计年底仍维持低位。
• 消耗量：2022年废钢消耗量同比减少约30%，全年预计回落25%。
• 四季度消耗量：预计回落近800万吨，库存绝对历史低位将延续。

5. 港口粉矿占比低位运行

• 螺纹盘面利润：年初至今均值约390元/吨，较2021年大幅回落。
• 高中低品价差：价差走势分化，PB粉与超特粉价差回升，PB粉溢价明显。
• 交割品趋势：当前最优交割品为中高品粉，如PB粉、10C6、麦克粉等。

6. 下游需求预期逐步改善

• 铁水产量：上周铁水产量回落1.96万吨，但下降速度放缓，符合市场预期。
• 粗钢表观需求：周度表需2027万吨，环比小幅回升，显示终端需求韧性较好。
• 钢材库存：全国钢材总库存偏低，对价格形成支撑。

7. 铁矿进口利润与价差变化

• PB粉进口利润：快速回升，显示市场对中高品矿的需求增加。
• 卡粉-PB粉价差：小幅回落，PB粉-超特粉价差回升。
• 1/5价差：上周有所修复，预计后市价差走势有望走扩。

8. 套利与交易策略建议

• 套利机会：1/5价差从10回升至30，短期仍有回升空间。
• 交易策略：短期波动性较大，建议关注1/5正套策略，以应对市场情绪与资金推动的上涨趋势。

铁矿供需平衡表（2022年）

• 供应与需求趋势：整体供应持续收缩，需求相对稳定，供需缺口难以回补。
• 供需差：10月供需差为72万吨，显示市场仍处于紧平衡状态。

市场展望与建议

• 市场情绪：经历悲观预期修复，市场对后市铁矿信心明显转变。
• 短期走势：铁矿主力合约价格被资金和情绪主导，短期不排除多头推动价格上涨完成移仓换月。
• 风险因素：非主流矿发运仍难恢复，海外能源成本上升及地缘政治影响仍存。
• 策略建议：短期波动性较大，建议关注1/5正套策略，把握市场情绪驱动的上涨机会。

作者与联系方式

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询资格编号：Z0018259
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