20221121-华泰期货-EG周报_供需偏弱_EG冲高回落_11页_716kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析乙二醇（EG）市场的近期走势，涵盖基差结构、生产利润、开工率、进口利润、国际价差、下游聚酯需求及库存变化等多个方面。报告旨在为投资者提供市场策略建议，并提示相关风险。

主要观点

• EG市场走势：本周EG小幅累库，12月产量小幅下调，EG估值偏低，减产背景下后续累库压力有限。
• 市场策略：短期内港口仍在累库，建议观望。
• 风险提示：原油价格波动、煤价波动及下游需求恢复情况是主要风险因素。

市场分析

基差情况

• EG基差：本周EG张家港基差为-24元/吨，较前一周上升5元/吨。

生产利润及开工率

• 生产利润：本周原油制EG生产利润为-2563元/吨（+224），煤制EG生产利润为-2351元/吨（+194），整体仍处于深度亏损状态。
• 开工率：
  • CCF本周EG总开工率55.1%（-1.3%）。
  • 煤制EG开工率32.4%（-0.7%）。
  • 非煤制EG开工率69.4%（-1.6%）。
• 装置负荷：
  • 古雷石化降负1成，浙石化一期由超负荷运行降至正常。
  • 煤头装置阳煤寿阳重启，低负荷运行；山西美锦因故障短停检修，预计下周重启。

进口利润与国际价差

• 进口盈亏：本周EG进口盈亏为-69元/吨（+1），进口持续亏损。
• 国际价差：
  • 欧洲CIF-中国CFR价差为图示数据（单位：美元/吨）。
  • 美国FOB-中国CFR价差为图示数据（单位：美元/吨）。

下游聚酯情况

• 江浙织造负荷：49%（-3%）。
• 江浙加弹负荷：57%（-3%）。
• 聚酯负荷：78.0%（-1.5%）。
• 直纺长丝负荷：61.6%（-3.2%）。
• 聚酯库存：
  • POY库存天数25.1天（+2.1）。
  • FDY库存天数27.1天（+1.6）。
  • DTY库存天数30.6天（-0.1）。
• 涤短工厂：
  • 开工率83.5%（+0%）。
  • 权益库存天数11.1天（+0.9）。
• 瓶片工厂：
  • 开工率90%（-0.3%）。

库存走势

• 港口库存：本周隆众EG港口库存86.9万吨（+1.0），处于年内较低位置。
• 华东港口库存：
  • 张家港港口库存：图示数据（单位：万吨）。
  • 太仓港口库存：图示数据（单位：万吨）。
  • 宁波港口库存：图示数据（单位：万吨）。
  • 江阴&常州港口库存：图示数据（单位：万吨）。
  • 上海&常熟港口库存：图示数据（单位：万吨）。

关键信息

• EG估值偏低：EG市场当前估值较低，减产背景下累库压力有限。
• 进口持续亏损：EG进口利润为负，进口市场表现不佳。
• 下游需求疲软：聚酯负荷下降，库存小幅增加，下游需求整体偏弱。
• 开工率小幅回落：EG总开工率小幅下降，煤制EG开工率下降0.7%，非煤制EG开工率下降1.6%。

图表概览

• 图1：EG主力合约走势、基差及跨期对比。
• 图2：EG开工率变化。
• 图3：煤制EG生产利润变化。
• 图4：原油制EG生产利润变化。
• 图5：中国煤头EG开工率。
• 图6：中国非煤EG开工率。
• 图7：EG进口利润。
• 图8：欧洲CIF-中国CFR价差。
• 图9：美国FOB-中国CFR价差。
• 图10：江浙织机负荷。
• 图11：江浙加弹负荷。
• 图12：POY生产利润。
• 图13：聚酯开工率。
• 图14：直纺长丝负荷。
• 图15：涤纶长丝（切片+直纺）负荷。
• 图16：POY库存天数。
• 图17：FDY库存天数。
• 图18：DTY库存天数。
• 图19：直纺涤短权益库存。
• 图20：直纺涤短负荷。
• 图21：瓶片负荷。
• 图22-28：EG华东及主要港口库存数据。

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